大摩指2026年中資股上行空間有限將是回穩之年

工商時報楊晴安

2025年11月16日週日下午11:20

恒生指數與MSCI中國指數今年來升逾30％，使中國成為2025年表現最佳的主要股市之一。摩根士丹利指出，隨中國重拾全球科技競賽的立足點，加上貿易緊張局勢緩和，中資股上行空間有限，預期明年每股盈利溫和增長，估值將趨於更高水準，故中資股繼2025年強勁表現後，2026年將是回穩之年，當中基本面及主題式選股仍是關鍵。

香港信報引述摩根士丹利表示，該行對明年中資股盈利增長預測相對保守，僅預期增長6％，MSCI中國指數12個月預測市盈率介乎12至13倍，並輕微調高明年底中資股目標價。

該行認為，假如大陸政策制定方面遵循「循序漸進」方針，重點刺激消費、消化房地產庫存及反內捲，2026年中資股的資金流與流動性應維持正面。

大摩預期，2026年中資股在應對多重內外變數的同時，將致力實現穩定與可持續發展，並為後續出現重大突破鋪路，變數包括企業盈利的質素與可持續性；過去12個月指數出現逾30％的估值重估後，上行空間有限；2026年通縮壓力持續；美國經濟增長潛在路徑不明確，增加全球宏觀的不確定性。

大摩強調，據最新的路演反饋，環球投資者對中資股展現濃厚興趣，預期南向資金會繼續支持港股成交，而A股市場則受惠於債券及定期存款轉戰股票市場，預期在岸及離岸市場表現同步。

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