大摩升評美光 記憶體股同歡

摩根士丹利證券指出，隨主流記憶體價格走強，預期DDR4、DDR3第四季將迎來更明顯漲價空間，更多跡象亦顯示，傳統NAND與NOR價格進入2026年高檔有撐，另升評美光至「優於大盤」，強調現在正是重新關注記憶體產業估值高峰（peak valuations）時刻。

摩根士丹利本次除升評國際大廠美光、重申看好南亞科，本次一口氣調升愛普*、華邦電、力積電的推測合理股價分別至435元、50元與30元。台系指標股中，7日除南亞科僅差一檔攻上漲停、收91.2元，其餘三檔全收上漲停，大摩此次調升展現威力。

大摩認為，現在搭上主流記憶體上升循環不嫌晚。在DRAM方面，大摩觀察到主流記憶體廠已停止向企業客戶報價，這通常意味價格仍有上漲空間。NAND部分，大摩注意到SanDisk近期曾與力積電接洽，討論未來產能支援的可能性；雖然由於SanDisk與鎧俠已有合資協議，且其製程採用CBA技術，與力積電成案機率不高，但此舉仍顯示出NAND供給吃緊態勢。

傳統DRAM漲價幅度可能更強、且範圍更廣，摩根士丹利預期，未來三個季度DDR4將持續出現10％～15％的供給短缺，若再考量封測端的瓶頸，缺口恐進一步擴大。有鑑於此，部分規格DDR4合約價本季可能翻倍上漲；值得注意的是，DDR4報價有效期已縮短至不到一個月，顯示合約價可能在數周內再度上調，DDR3漲幅亦顯著，預期第四季將出現高雙位數成長。另外，大摩維持NOR第四季漲價5％～10％之預期。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻持續觀察到，各終端市場對DDR4需求強勁，就算以保守的DDR4供需模型推估，恐怕也要等到2026年第四季，供需關係才可能回到較為平衡的狀態。大摩預期，南亞科本季單位售價將上漲約20％，使2025年有望轉為獲利年度。在記憶體相關個股投資中，大摩維持華邦電為首選標的，考量華邦電維持DDR4 8Gb將於2026年第一季量產進度不變，上調2026、2027年獲利預估，新的推測合理股價50元，則等同先前多頭情境價位。

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