多元債指數3個月內重挫5% 一年後正報酬機率100%

今年以來,債券市場可說歷經了一場完美風暴,首先是俄烏戰爭推升原物料價格,而大陸為抑制疫情採取強制清零政策,造成供應鏈緊張,皆加劇通膨漲勢,逼得美國聯準會採取激進手段大幅升息,以抑制近半世紀以來最嚴重的通膨,但也引發市場對於經濟衰退的擔憂,導致債券價格大跌,尤其投資級公司債的跌幅,甚至超過2008年的金融海嘯。

不過,施羅德(環)環球收息債券基金產品經理王翰瑩表示,目前債券跌幅已過分反應利空,且從三大指標(基本面Valid、利率Interest、價格Price)來看,債券市場已來到相當具有吸引力的進場點,根據歷史經驗,任3個月多元債券指數波段下跌5%以上,一年後正報酬機率是100%。建議可以環球複合債布局,掌握低點進場時機,創造長期報酬契機。

王翰瑩指出,自二戰以來,總共出現12次經濟衰退,美股跌幅平均中位數為24%。今年截至目前為止,美股尚未反映經濟衰退的狀況,然而今年投資級公司債跌幅已來到12.9%,跌幅甚至超過2008年金融海嘯時的8.7%,顯示債市相較於股市,已有過份反應利空之嫌。

進一步觀察基本面、利率與價格三項指標,王翰瑩說,今年以來債券價格雖大跌,看似危機四伏,其實轉機已現。

首先從基本面來看,歐、美投資等級企業債基本面仍相當穩健,債券投資人關心的利息保障倍數與企業流動性,仍然相當健康,且非投資等級債券的違約率預期維持低檔,反映企業韌性。

在利率方面,王翰瑩預期,隨著俄烏戰爭影響淡化,加上大陸逐漸解封,供應鏈緊俏情況緩解,原物料價格可望止穩。此外,經濟已見趨緩,有助於通膨於第一季觸頂後逐季下滑,可望減緩聯準會升息壓力,目前市場利率亦已反應升息預期,債券市場利率上揚的主升段可能已過,接下來影響聯準會態度的,可能不再是通膨,而是經濟成長議題。

至於在價格方面,王翰瑩表示,根據歷史經驗顯示,多元債指數在3個月內重挫5%以上,僅在金融海嘯與2020年新冠肺炎疫情爆發時出現過;而歷史經驗也顯示,在重挫5%後進場的勝率達100%,尤其今年以來,即使債市震盪,多元債券績效表現仍超越全球投資級企業債與全球公債,顯見此時低點布局多元債券,勝率可望大幅提高。

王翰瑩說,今年債券市場歷經大幅修正後,評價已比股票市場更具優勢,尤其目前美股跌幅尚未反應經濟衰退,但美國及歐洲公司債目前的評價面已處於10年來相對低點,相較於估值仍高的美股,顯然更具吸引力,也更有防禦性。因此,在基本面穩健、利率已反應利空、價格具吸引力三大優勢前提下,債券市場提供更好的低檔布局機會。

以施羅德(環)環球收息債券基金為例,就聚焦歐美全球已開發市場,尋找優質潛力的投資標的,其信用研究與信用主題完全一致,鼓勵深入了解企業經營模式與投資主題的受惠相關程度,目前的布局主題包括地產、數位化、人口老化與醫療保健、綠色運輸、疫情受害/受惠者等,協助投資人掌握不同機會,提供長期高CP值投資,更創造債券投資的完全解決方案。

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