外銀預期美國經濟軟著陸

鄭妤安／台北報導

2025年11月9日週日下午3:10

儘管面臨關稅政策不確定性、就業市場放緩及地緣政治風險等挑戰，外銀仍預期，美國降息循環啟動，及主要央行持續推動寬鬆政策，經濟成長動能有望延續，美國經濟「軟著陸」仍為基準情境，聯準會年底前還有降息空間，全球多數市場亦將受惠於寬鬆環境，為風險資產帶來支撐。

渣打CIO表示，美國經濟在財政刺激、就業市場放緩，及聯準會降息支持下，將以「軟著陸」為基準情境，預估今年聯準會有望再降息，未來12個月內共將降息3碼，使政策利率逐步下探至3.25％。同時大陸與歐洲持續推出針對性寬鬆政策，印度則以減稅與內需政策刺激經濟，皆為風險資產帶來支撐。然而政策不確定性與地緣政治，可能導致信心惡化，增加美國硬著陸的風險。

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪指出，關稅「解放日」迄今，貿易模式或趨改變，不過全球貿易並未崩盤，且貿易總量與總額增加，經濟仍在擴張，即便是影響最大的中國大陸，亦保持韌性。市場原本擔憂，上半年出現的「搶出口效應」可能提前透支下半年的經濟動能。

然而實際情況顯示，效應僅局部出現在特定產業，例如零售業因庫存調整而受影響，但對於科技、半導體等熱門產業，影響相對有限。

法國巴黎銀行財富管理認為，美國經濟目前展現的強勁韌性，彷彿不受關稅壓力或勞動市場放緩影響，而呈現「逆風高飛」態勢。加上聯準會啟動降息循環，為受惠於寬鬆金融環境的市場再添動能，上調今年降息預估至兩次，並預期2026年將持續寬鬆。

關稅政策的不確定性及AI投資過熱的風險並未完全消除，AI能否真正實現生產力提升仍有待驗證，若實際應用率不足，相關投資回報恐難以支撐目前的高估值，不過，短期內這些中長期疑慮難以撼動市場信心。

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