《外資》蘋果不甜,TPK遭摩根大通降評

【時報-台北電】摩根大通證券科技產業分析師張恆指出,iPhone XR持續不振,2019年OLED款iPhone非常可能移除壓力觸控功能,對TPK-KY (3673) 極為不利,不但市場期待的2019年獲利復甦將落空,TPK-KY明年上半年可能轉為虧損,降評至「劣於大盤」,推測未來12個月合理股價僅45元。

蘋果iPhone XR銷售疲軟,市場信心大受衝擊,然在這環境中,TPK-KY依然挾著市場對可撓式面板的期待感,股價過去一個月表現,凌駕大盤13%。不過,摩根大通認為,明年OLED款iPhone將移除壓力觸控功能,加上競爭狀況更為險峻,都是市場忽略之處,不看好TPK-KY營運表現能滿足市場期待,這也使得蘋果不甜的供應鏈受害案例,再添一樁。

考量蘋果移除壓力觸控功能、競爭激烈、毛利壓力大等因素,外資券商估算,TPK-KY今年每股純益雖大幅衰退至1.2元,明年將進一步跌落至0.5元、2020年則是0.9元,將連兩年每股賺不到1元。相較GIS-KY、歐菲光等同業約6~15倍本益比,TPK-KY本益比超過40倍,明顯不合理。

張恆指出,蘋果在2015年的iPhone 6S上,首度導入壓力觸控功能,然今年的XR已移除壓力觸控,合理推測,明年高階的OLED款iPhone很可能跟進排除壓力觸控功能,由於TPK-KY毛利率已相當低(僅4%左右),只要產能利用率低於損平線,都可能導致TPK-KY面臨淨損。

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TPK-KY雖寄望奈米銀(SNW)技術成為公司的續命符,但要是OLED面板龍頭三星不打算在其可撓式裝置上採用SNW,其他智慧型手機OEM廠採用的意願自然不大。

瑞穗證券科技產業分析師蓋欣山認為,TPK-KY短期先面臨蘋果iPhone大砍訂單,2019年上半年產能利用率將急速下墜,長遠來看,TPK-KY雖瞄準可撓式OLED面板市場,但瑞穗研判,至2021~2022年以前,該產業生態系難以完全成熟,給予「劣於大盤」投資評等,推測合理股價估值也是45元。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)