外資觀點：旺季效應不復見，美系外資降台積電目標價至325元，今年營收估增9%

【財訊快報／記者何美如報導】新冠肺炎疫情全球蔓延，智慧型手機市場面挑戰，最新美系外資表示，半導體下半年進入庫存調整，台積電(2330)7奈米可能遭智慧型手機客戶砍單，iPhone下半年備貨量也可能降低，將影響5奈米初期需求下滑，下半年營收恐較上半年減少4%，以往的旺季效應已不復見，將今年營收成長率從17%下修至9%，目標價從335調降到325元，但仍看好台積電有能力快速復甦，維持「加碼」投資評等。

新冠肺炎疫情延燒至歐美等成熟市場，美系外資研究報告指出，第2季智慧機客戶訂單啟動下修，邏輯半導體預計今年第三季開始修正庫存，台積電面臨聯發科(2454)、高通、華為等智慧型手機客戶砍單，iPhone下半年的備貨量也可能降低，恐造成5奈米初期需求下滑，下半年營收恐年減7%，較上半年減少4%，不再有往年下半年的旺季效應。

美國是否將華為禁令升級更備受外資矚目，美系外資分析，如果美國進一步升級華為禁令，由於華為對先進製程5奈米、7奈米採用率積極，且華為在去年佔台積電營收比重達15%，將對台積電短期有衝擊。

不過，由於來自高通數據晶片、PC主機板、伺服器和遊戲機對7奈米貢獻，圖像處理器（GPU）、5G處理器需求順風，今年整體營收仍有望年成長，優於邏輯半導體和晶圓代工產業整體平均，但不再有2成的高成長，將營收成長率預估從17%下修至9%。

考量美國可能對華為實施禁令，美系外資將台積電2020年、2021年每股盈餘預估值下調13%、1%至14.73元、17.98元，目標價從335調降到325元，但持續看好台積電有能力快速復甦，維持「加碼」投資評等。