外資大砍台積電，龍巖豪撒3億急入場

新冠疫情肆虐全球，台積電持續看好自家後市，外資卻不敢樂觀，罕見降評、砍目標價。龍巖不畏三奈米裝機延後疑雲，先以3.08億元買進，更預告還要再加碼。內外資不同調，投資人看得清台積電後市？

創辦人張忠謀曾形容，「台積電是地緣策略家的必爭之地」，若從中美貿易戰來看，掌握關鍵技術的台積電，確實坐享戰略高地。如今，新冠肺炎來襲，台積電卻面臨兩道逆風考驗，更有外資罕見開「降評」第一槍。（延伸閱讀：19日除息在即，為何外資短短21天大賣50萬張台積電？）

《路透社》披露，美國官員已同意修改「外國直接產品規定」（Foreign Direct Product Rule），一旦美國總統川普批准，將擴大限制全球企業提供晶片給華為，衝擊名單包含台灣晶圓代工龍頭台積電。

「川普簽署後，台積電將無法供應特殊應用晶片（ASIC）和電源管理晶片（PMIC）給華為，有一成營收受到影響。」瑞信證券研判，疫情衝擊終端需求，下半年需求減弱，加上調整五奈米製程第二階段擴張計畫，2021年資本支出難逃下修命運。

據了解，台積電內部已對資本支出展開密集討論，部分規劃及產線設備是否遞延，可預料4月16日法說會將是法人的追問重點。

此外，全球智慧型手機2020年出貨量受疫情拖累，外資一改先前樂觀看法，麥格理證券指出，出貨量將較去年衰退一成，其中iPhone年減11％、華為年減21％，「出貨下滑、庫存過剩，將讓台積電營收年增率由原先的15％降至6％，營業利益率更從27％銳減至10％。」

「未來12個月台積電的合理股價，由原先研判的370元下修至289元，」麥格理證券不僅領先其他外資，罕見將台積電的目標價降至「3」字頭之下，更啟動降評，列台積電為「中立」。

台積電董事長劉德音。賴永祥攝

歐美疫情、台灣鎖國，台積電三奈米裝機時程延後 

台積電董事長劉德音去年11月，在公司運動會上信心滿滿，強調「2020年將是台積電大大成長的一年」，外界全將目光放在歷年最大手筆投資案，新一代「三奈米」全新製程。

繼五奈米製程壓倒性領先三星電子，台積電預計投資超過1.5兆元，將三奈米留在台灣。若開發成功，不僅站穩龍頭地位，也有助台灣躍升為全球晶圓代工製造的產業重心，但供應鏈透露，原訂6月的裝機時程恐延遲至下半年。（延伸閱讀：台積電談三奈米擴廠：台灣優先，但美國很多州也在招手）

「歐美疫情嚴峻，使關鍵設備無法交貨，加上台灣防堵疫情的鎖國令，讓技術人員無法抵台，裝機時程將延至10月，南科18廠原計畫10月裝設一條三奈米產線也會受到牽連，」不過設備供應商持續看好，縱使台積電延後試產，預估在2020年仍能維持量產目標。

對比三星先發制人，在今年初成功研發三奈米製程，台積電至今仍聞風不動。「當前的發展重點是五奈米，仍依進度發展，惟三奈米尚未正式發布試產時程，不便回應外界揣測，」面對外界傳言，台積電維持一貫作風「不回應」。

此外，三星及英特爾等勁敵，不約而同在三奈米製程放棄FinFET，改採GAA，原本外界等著看台積電4月底公開全新製程。

不過，台積電新一代三奈米製程技術細節，確定延後曝光了。原訂於4月29日於美國聖塔克拉拉的北美技術論壇公開，因疫情因素，延期至8月24日，而後的台灣新竹、中國上海、荷蘭阿姆斯特丹等技術論壇，也一併順延。

三星。蘇義傑攝

外資由買轉賣，龍巖砸三億看好台積電 

台積電近期淪為外資提款機，一度在21天內大賣台積電50萬張，上週好不容易由賣轉買，外資連三天買進近5萬張，豈料3月27日又轉賣，再度脫手5230張，3月30日再賣1萬1924張，兩天合賣1萬7154張。

疫情攪亂終端需求，連帶晶圓代工廠也遭波及，許多外資報告對台積電後市看淡，不過台灣殯葬業龍頭龍巖卻逆勢看好。（延伸閱讀：專注細節辦好「畢業典禮」）

龍巖近年財務操作得宜，2019年11月全面退出彰化銀行，出脫持股3.92％，短短四年大賺約34億元。為了讓滿手現金能有效運用，3月17日董事會授權董事長劉偉龍買進有價證券，投資金額在6億元以內。

時隔10天，龍巖發布重訊，以每股平均275.1元買進1121張，總計砸了3.08億元。龍巖表示，還可能加碼投資，但總金額會有上限，但不便透露最終投資金額，並強調「投資台積電純粹財務投資，龍巖不會在營運上發揮影響力。」

據了解，龍巖今年的台股投資策略，不會重演過去重押彰銀單一個股，而是配置好幾家有潛力、穩定成長的龍頭公司，而龍巖公告近一年買進且達到公告標準的投資標的，僅台積電一家公司。

台積電老神在在的背後，究竟是外資過度悲觀，還是龍巖太樂觀，這些答案或許在4月16日法說會就有答案。

本文轉載自遠見雜誌