外資嘴上喊奇鋐、手卻狂敲「這檔」6.38萬張！散熱四雄大戰開打 誰才是最賺AI水冷王？

[FTNN新聞網]記者莊蕙如／綜合報導

AI伺服器熱潮持續延燒，全球資料中心正全面邁向液冷時代，讓散熱族群成為市場焦點。不過外資的真實動向卻意外打臉自己，摩根士丹利口頭上力捧奇鋐（3017），給出「優於大盤」評等與高達1800元的目標價，實際上卻在市場上瘋狂掃貨另一檔散熱股建準（2421），累計買超高達6.38萬張，遠遠超越奇鋐的4.21萬張。

雖然大摩公開點名奇鋐為散熱產業的首選，看好其在AI資料中心與液冷散熱市場的領導地位，但實際買超排行卻顯示，外資最「真愛」的是建準，其次才是奇鋐，至於雙鴻（3324）與高力（8996）則分別落在1.68萬張與1.38萬張。

法人分析，散熱四雄各有戰場，AI浪潮下水冷系統成為兵家必爭之地。根據金控投顧最新報告指出，隨著AI伺服器對高效能散熱需求大增，氣冷逐漸被液冷取代，尤其水冷板、快接頭（QD）等零組件價值大幅提升，市場規模預估將以倍速成長。晶片熱密度持續上升，也推動晶片級散熱（Chip-level cooling）成為下一代核心技術方向。

從產品結構來看，雙鴻伺服器散熱業務占營收比重高達67%，位居冠軍；建準包含伺服器與網通比重達58%，奇鋐則為57%，高力則略低於五成。法人指出，奇鋐在AI水冷板領域仍具壓倒性優勢，特別是GB300伺服器平台中市占率已達6至7成，預期明年下半年ASIC新一代伺服器將持續採用奇鋐零組件，營收動能可望再度衝高。

另一方面，建準則憑藉風扇技術與水冷整合方案雙線並進，積極開發CDU、RPU等新產品，有望進一步擴大AI伺服器散熱市佔。法人預估，其支撐價落在152.5元，壓力價上看182元。而雙鴻在水冷板及QD領域持續擴產，受惠AI伺服器放量，毛利率可望持續優化。

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