外匯探搜－Fed影子主席浮現 美元走勢偏弱

時序進入2026年，聯準會主席鮑爾的任期將於2026年5月中旬屆滿，川普近期已表示即將宣布下一任主席人選，屆時鴿派影子主席或將影響貨幣政策路徑。

目前檯面上人選均傾向支持寬鬆政策，且2026年聯準會12名有投票權的委員僅4位中性偏鷹派。可預期，在美國就業及消費數據疲弱的環境下，聯準會將延續貨幣寬鬆政策。

■川普保護主義坐大 持有美元信心轉淡

回顧2025年美元指數全年區間於96.82～110.18，最多下跌12％。上半年美元於1月觸頂後下跌，下半年落底盤整。先是在去年底美國旺季消費強勁，且川普當選政策紅利的預期，帶動美元走強；然而，川普就任著重於加強保護主義，海湖莊園協議提倡美元貶值、提升關稅、短債轉換百年債等政策風險重創投資人對持有美元的信心，黃金大幅走揚。

4月川普祭出對等關稅政造成金融市場一度大幅回調。海湖莊園協議的可能性導致美元失去避險性質，關稅政策公布後美元指數三周內重挫6％。避險資金轉往歐系貨幣及日圓，而美國財政部表態各國不得透過貶值抵銷關稅，亞幣大幅走強。美元下行趨勢，於7月大而美法案通過後止跌回穩。

隨世界各國與美國逐步達成貿易協議，關稅不確定性因素對外匯市場影響逐漸降低，2026年外匯再度聚焦各國景氣強弱對貨幣政策的影響。

■政府關門衝擊旺季需求

美國政府雖結束歷史最長的43天停擺，但造成經濟數據延期公布。目前最新非農就業數據將於12月16日公布，而ADP機構公布11月就業減少3.2萬人。除此之外，最新黑色星期五消費旺季數據顯示，實體店面消費動能出現隱憂。Mastercard SpendingPulse統計實體店面成長1.7％，低於預2.3％，RetailNext統計實體店面客流量衰退3.6％，亦低於預估成長4％，Salesforce統計商品訂單量衰退1％。

上述旺季消費數據顯示美國內需消費保守，加上美國經濟諮商會消費者信心降至Covid-19時期水準。消費者對於未來六個月商業環境、就業環境、收入前景、家庭財務及經濟衰退風險的不確定性有所提升。美國就業及消費轉趨保守增添聯準會降息預期，壓抑美元後續表現。

■政策面不利美元表現

觀察過往，降息環境美元走勢偏弱。2026年上半年先將消化就業及消費數據利空，以及新任聯準會主席提名牽動貨幣政策路徑挪移。

進入2026年下半年，美元聚焦美國期中選舉。觀察1970年以來，期中選舉當年度美元平均下跌2.8％。共和黨掌握白宮時期，期中選舉當年度平均美元跌幅4.7％；民主黨掌握白宮時期，期中選舉當年度美元平均跌幅0.3％。

政治風險關注期中選舉是否傾向共和黨延續完全執政，目前選情對共和黨有利。財政擴張及貨幣寬鬆政策的延續對2026年美元而言，相對不利。

更多工商時報報導
純網路保險公司正式開放 金管會明年8月開始受理申請執照
徐秀蘭：能源政策明確 就能拚出產業需要的電
海外交易熱 前11月複委託衝4兆