壯大資產管理 迎向黃金年代》尤昭文：引導國內資金投入公建

壯大國內資產管理市場，引導資金參與公共建設成為重大商機。投信投顧公會理事長尤昭文表示，藉由引導資金投入公建，將成為國內投信的新藍海，但他也強調，必須先提高市場機構資金參與初期開發的意願，才能深化資產管理業發展，搶占新的商機。

尤昭文認為，如何把資金導引到台灣實質建設，不應只是談最後端「REITs的穩定收息」，而是應解決前段開發最棘手的資金與人才問題，並提出可操作的商品設計思路。台灣的問題不是完全缺錢，而是市場資金不願意承擔前期長周期、高不確定性的風險，習慣追求短期安全與流動性，使得真正要「播種」並走完招商、興建到成熟維運這段的主體稀缺。政府與市場常把焦點放在已成熟可產生穩定現金流的REITs，但若沒有前端案源與風險承擔者，REITs只是一張空殼。

尤昭文指出，此時投信可扮演「橋梁」角色，透過第一階段由專責子公司或私募基金承擔前段開發與建置風險，吸引願意鎖定長期回報的機構資金；第二階段在資產產生穩定現金流、風險已被降低時，將資產轉換至公開或半公開的收入型商品（如REITs），把投資機會擴散給廣大投資人。這種「從高風險到低風險、從機構到大眾」的通道，才能活化資本形成鏈。

然而，台灣在推動基建投資時，投信公司雖可成立私募股權基金，專注於冷鏈、綠能、污水處理等具發展潛力的領域，但在募資過程中，壽險、退休基金等長期資金往往卻以「缺乏歷史績效」為由裹足不前，資金端多只願意在資產現金流穩定後，透過REITs等工具進場，錯失前端高報酬機會，也讓新基金舉步維艱。

尤昭文以新加坡為例，新加坡透過淡馬錫（Temasek）、GIC等主權基金，將外匯存底資金交由專業資產管理公司操作，由其開發商場、倉儲物流、基建項目，再以資產管理思維經營，形成正向循環。無論是Copenhagen Infrastructure Partners（CIP，哥本哈根基建基金）在北歐深耕再生能源，或是BlackRock收購Global Infrastructure Partners（GIP）打造基礎建設私募投資平台，都反映全球資產管理業已將基建與實質資產視為主流趨勢。

尤昭文強調，台灣資產管理產業必須深化，不能僅止於「壯大」。在市場資金高度集中於ETF的現況下，若無法拓展到基建、電信、數據中心、交通能源等實質資產領域，將難以追上國際資本市場的腳步。尤其是壽險與退休金等長期資金，更應承擔前端合理風險，進而分享相對優渥的報酬。台灣資產管理業如何突破資金瓶頸，推動另類資產投資，並借鏡新加坡、北歐等市場經驗，深化發展，才可望開創新的成長曲線。

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