【基金講堂】南非幣避險基金 配息高但有匯率風險

近期高收債基金與股市一樣，出現明顯反彈，特別是美國高收益債基金，投資人的興趣最大。就有人問，買美國高收益債基金到底是要選美元計價、美元計價澳幣避險、還是美元計價南非幣避險？

首先要釐清的是，美國高收益債基金投資的標的是美國高收益債券，這些債券大都是美元計價，因此基金本身持有的貨幣應該是美元，所以如果買美國高收益債基金美元計價就很單純，基金經理人用美元去買美債，每天收盤價是美元，算出來的淨值也是美元淨值。

高息外幣 利差險中求

但如果買的美國高收益債基金是美元計價澳幣避險，原本基金本身持有的貨幣是美元，澳幣避險則是基金將美元貨幣換為澳幣，再將此澳幣存定存，賺取定存利息。但此時基金沒有錢了怎麼買債券？所以基金又去銀行借了美元，拿借的美元去買債券。

這當然要付銀行美元利息，為什麼這麼做？因為澳幣利息高、美元利息低，借美元、存澳幣，可以賺到利差，這也就是為什麼美元計價澳幣避險級別配息率會比較高。只是前1、2年，澳洲降息、美國升息，二者的利差縮小，造成美元計價澳幣避險級別配息率變少了。至於買這樣級別的基金有何風險？當基金要將澳幣換回美元時，有可能產生匯損。

再看美國高收益債基金是美元計價南非幣避險的狀況，原理一樣。原本基金本身持有的貨幣是美元，南非幣避險是基金將美元貨幣換為南非幣，再將此南非幣存定存，賺取定存利息，基金再去銀行借美元買債券。

會這樣做當然是因為南非幣利息高、美元利息低，讓此級別基金配息率較高。但這也有同樣的問題，若南非降息、美國升息，二者利差縮小，配息率就變少了。風險同樣出現在基金要將南非幣換回美元時，可能產生的匯損。

有些基金不用「避險」，而用「對沖」，我個人覺得較為貼切。其實這些都是基金操作的不同方式，究竟哪種好？不同產品自有不同需求者，基金公司的目的是創造更多產品，投資人買產品時想清楚、看清楚就對了。

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