《國際金融》資產價格高漲 聯準會警告:小心崩盤

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【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美國聯準會周四發布半年一度的「金融穩定報告」,報告中警告股市和其他市場的資產價格持續上漲,對金融體系構成的威脅越來越大。

在這份半年度的報告中,該央行表示,儘管整個系統在疫情期間時仍大致保持穩定,但未來的危險正在升高,尤其當股市的大漲開始消退時。

投資人狂買股票、公司債和加密貨幣,投資「特殊目的收購公司」(SPAC)、即所謂空殼公司的資金高達數十億美元,而傳統的股票首次公開發行(IPO)市場也非常活躍。

聯準會主席鮑爾等人一再被問及他們是否擔心持續上漲的資產價格。鮑爾曾明確表示,只要利率持續保持於低點,這樣的估值並非不合理。

不過聯準會發布的半年報卻指出,如果市場氣氛出現變化,就得留意潛伏的危險。

資產價格高漲,部分反映出持續處於低檔的美國公債殖利率,但就算採用納入債息的衡量指標,某些資產的估值相較於歷史標準也已經偏高。在這種情況下,一旦風險偏好下降,則資產價格恐將大幅下跌。

聯準會理布雷納德(Lael Brainard)在報告隨附的聲明中提醒應留意這種情況,並指出確保金融系統具有適當防護措施的重要性。她特別提到讓銀行在經濟擴張期間提高資本適足要求 (capital requirement),以作為資產價格下滑的緩衝。

這份報告亦多次提及避險基金和其他非銀行金融機構的風險,在某些情況下,將對金融系統構成潛在威脅。報告指出,因風險偏好增強而衍生的脆弱性正在升高,各類資產的估值都比去年底已經漲過的價位進一步攀升。估值的緊繃,加上超高水位的公司債務,這樣的現象值得關注,因為這可能放大重新定價時的影響。

聯準會亦提到貨幣市場和開放式基金(Open-end Funds)可能構成的威脅。聯準會提到可能對金融體系造成風險的特定情況,特別提到了Archegos Capital Managemen的爆倉事件,造成數家大型銀行蒙受巨大損失。報告指出,儘管對整體市場的影響似乎有限,但這個事件凸顯出非銀行金融機構可能存在的實質危險,進而可能影響整體金融體系。

不過,該報告也總結美國的金融體系目前仍然穩健,家庭財務情況良好,而經濟持續改善和低利率也為企業帶來提振。

此外,根據聯準會所做的市場調查,新冠肺炎疫情仍是市場現在最擔憂的事,尤其是對疫苗具抗藥性的變種病毒;其次是利率可能急升、通膨率飆升,以及美中兩國之間的緊張局勢。