《國際經濟》末日博士魯比尼:美股將重演2008年崩盤慘劇(2-2)

·3 分鐘 (閱讀時間)

【時報-台北電】此處再重複一遍:千萬不要將千禧世代的大衛們團結起來,戰勝華爾街歌利亞的梗當真,事情的真相是,這些愚蠢又業餘的散戶們正在被割第二輪韭菜。和2008年的時候一樣,又一個資產泡沫已經是不可避免的結果。差別就在於,這一回,國會當中的民粹派政客還摻和了進來,他們調查和指責那些金融中介機構,因為後者居然不允許散戶們給自己更瘋狂地增加槓桿。

讓局面雪上加霜的是,市場現在終於開始擔心美國聯準會和財政部的超級實驗了,這個實驗打著「量化寬鬆」的旗號(或者按照現代貨幣理論的說法,就是「直升機撒錢」),本質就是預算赤字貨幣化。越來越多的批評者指出,這種做法最終會導致經濟過熱,迫使聯準會在比大家預期早得多的時間點開始加息。無論在名目還是真實利率,債券收益率都已經開始上漲,經濟復甦已經不再被他們視為利好消息,相反卻成為了盤整的潛在導火線。

與此同時,國會當中的民主黨人還在全力推進1.9兆美元的紓困計劃。理論上說來,這當中有很大一部分是直接支持家庭的撥款,問題在於,數以百萬計的家庭現在都債台高築,他們拖欠了房租、水電費、抵押貸款、信用卡債務等等,這也就意味著這些直接交給家庭和個人的資金,大量都將被用來還債,或者是儲蓄起來,預計全部紓困資金只有大約三分之一會轉化為實際支出。

在這種情況下,刺激計劃對於經濟增長、通貨膨脹,以及債券殖利率的影響,極可能將比預期小得多。此外,額外的儲蓄遲早將會流向政府債券,這也就意味著,到了最後,所謂救援處在困境當中的美國家庭,實質上是變成了救援銀行和其他放款機構。

當然,必須看到的是,在財政赤字貨幣化和需求面不利衝擊的聯合作用下,通貨膨脹依然可能成為現實,最終使得美國經濟走向停滯膨脹。只是,這樣的可能性已經是屬於中期預測的部分了,至少2021年暫時不必考慮。

在2021年當中,美國經濟的真實增長速度完全可能不及預期。新冠病毒的新變種不斷出現,讓人們不能不擔心既有的疫苗很可能已經不足以終結疫情。經濟不斷啟動、封鎖,又啟動、又封鎖的進程會不斷侵蝕人們的信心,使得在疫情完全結束之前重啟經濟的政治壓力不斷增大。許多中小型企業現在依然掙扎在破產的邊緣,太多人正面臨著長期失業的前景。

然而,資產市場卻泡沫氣息濃烈,或者不如乾脆說已經處在泡沫當中了,因為它們得到了超級寬鬆貨幣政策的「餵養」。現在的美股比益比已經接近1929年和2000年那種巨型泡沫破滅前夕的高檔,而市場槓桿化程度還在不斷提升,特殊目的收購公司(SPAC)越來越炙手可熱,還有大科技股、虛擬貨幣等等,今天的市場上有太多東西都令人無法不神經緊張。

在這樣的環境之下,聯準會很可能會擔心,一旦他們撤走派對的「酒杯」,市場就將崩盤。伴隨公共和私營部門的債務持續猛增,美國經濟中期滯脹的可能性,以及資產市場和經濟本身最終硬著陸的可能性,也是在與日俱增。(新聞來源:中時新聞網 趙永紝)