國泰世華銀示警明年不確定性升高,投資關注三大要素、兩個心理準備

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【財訊快報/記者巫彩蓮報導】國泰金(2882)旗下國泰世華銀昨(8)日舉辦《2022全球投資趨勢論壇》,針對明年展望,國泰世華銀行首席經濟學家林啟超、瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬一致認同,將是充滿各種矛盾跟兩難的一年,林啟超分析高通膨、央行貨幣政策緊縮、企業獲利成長放緩等三大要素,將成為左右明年投資布局的關鍵,提醒投資人做好兩個心理準備,第一是股票投報率難再現今年榮景,第二則是資金輪動將更加快速。 今年底全球經濟活動復甦帶動市場需求快速上升,但同時遭逢供應鏈出狀況、勞動力短缺、工資上漲,供需失衡導致通膨上升,導致原本預期通膨回溫(Reflation),一口氣變成通膨高漲(Metaflation),更引發投資人擔憂落入停滯性通膨。對此,林啟超表示,疫情反覆造成缺工、塞港問題短期難結束,恐將導致通膨比預期更高且更久。

陶冬也認同。通貨膨脹來了就不會輕易離開,更大膽預言聯準會(Fed)主席鮑威爾可能「先鴿後鷹」,可能在明年第四季首次升息,2023年可能加息四次。林啟超則分析,明年上半年市場一定會非常注意美國縮減量化寬鬆(taper)及升息的進程,若較預期快,市場恐會先有一波動盪。

在匯率方面,林啟超分析,相較歐洲,美國在貨幣政策縮減步伐加快下,可望提供美元支撐。陶冬則以民生、社會問題解讀中國監管政策,認為其目的是為減低行業暴利、壟斷帶來的影響,故仍會持續監管以提升消費意願,促進內循環;最後,陶冬認為中國經濟成長放緩下,貨幣政策會略加寬鬆,也會造成人民幣升值腳步收斂。

通膨和疫情反覆推升市場不確定性升高,政策紅利逐步退場,庫存回補行情漸褪,加上基期墊高後企業獲利成長放緩,明年勢必是資金呈現快輪動(Metarotation)的一年。林啟超強調,今年從年頭漲到年尾的榮景是特例,明年或有震盪、或有波折,或許無法扶搖直上,但投資人仍可正面看待。尤其「轉型」將是明年企業獲利成長關鍵,第一是「數位轉型」,半導體是兵家必爭之地,各國積極擴產的趨勢不變;第二是「能源轉型」,以綠能為首的新能源將持續受到需求增加的滋養,可預見供給端將增加資本支出;以石油為首的傳統能源未來一段時間仍是主流,且轉型趨勢下也將迫使傳統能源公司投入資本支出以做出因應;提升儲能技術以解決供電不穩定性的投資也相當具有發展潛力,可望出現創新的投資機會。