《商情》銅價屢創歷史新高 期錫周漲逾4%

【時報-台北電】綜觀近一周倫敦(LME)基本金屬情勢，本周倫敦金屬交易所（LME）期銅價格強勢震盪上行，期間雖受獲利回吐壓力短暫回落，但在多重利多因素推動下，價格再度改寫歷史新高。從宏觀環境到基本面供需，本周銅市呈現「利多疊加」格局，推動市場情緒持續偏強。

首先，最大的價格催化劑來自美國。市場普遍預期美國聯邦儲備理事會（FED）於本周將啟動降息循環，聯準會在中期政策指引上也釋出比先前更為寬鬆的訊號，使美元指數連續走弱，美元走軟使得以美元計價的銅更具吸引力，有效提升全球買盤動能。在寬鬆預期擴大後，基金加碼多單的動作更為積極，花旗銀行更在本周上調銅價預估，認為供應偏緊格局將延續到明年，甚至將最樂觀上看價位提高到每盎司15,000美元，進一步強化市場多頭情緒。除宏觀面外，美國市場特殊的庫存結構也成為近期銅價的「點火器」。隨著CME-LME套利活動增強，越來越多現貨銅被吸引至美國庫存，使其他地區的供應日益吃緊。本周消息指出，美國 Comex 倉庫銅庫存創新高，今年以來更增加超過300%，但同時市場傳出美國可能從2027年起對銅進口課徵關稅，這進一步刺激貿易商提前囤貨，使流向美國的銅量持續擴大。外界估計，美國境內仍有超過50萬噸的未登記庫存，使該市場實際吸納能力遠高於表面數據，此舉也讓全球其他地區的供應顯得格外緊張，並推動LME銅價持續走高。供應面亦持續傳來利多。本周市場關注礦山中斷風險，包括自由港印尼格拉斯伯格礦事故造成短期產量下滑，使市場再度擔憂全球銅礦投資不足、開採中斷增多的問題。分析師普遍認為，過去數年礦山投資不足已使全球銅供應呈現結構性緊缺，而電動車、電網擴建等需求成長強勁，使供需缺口在未來幾季將持續擴大。另一方面，來自中國的需求預期也形成本周價格上漲的重要助力。中國官方對2026年前擴大內需釋出更明確政策方向，並傳出北京政府正研議總額4,000億元人民幣的房貸支持與刺激方案。在房地產低迷已久的背景下，這項傳聞立即推升中國房地產相關類股，也讓銅市投資者認為基建與電力擴張將支撐金屬需求。銅作為建築、電線電纜的重要材料，其需求高度依賴中國建設活動，因此市場對新刺激政策的期待促使買盤進場，推升價格反彈。值得注意的是，本周期銅雖在12月9日遭遇獲利回吐壓力而短暫下跌，但在前期連續大漲後出現整理屬正常現象。隨著銅價今年以來已累計上漲超過30%、近期漲幅更集中於數周內，部分持有獲利的資金選擇先行調節，使單日跌幅達148.5美元。不過整體市場並未因短線回落而轉空，因供應收緊的趨勢未變，且宏觀面仍偏多，價格在隔日於中國刺激預期及聯準會降息結果公布後迅速止跌反彈。

綜觀本周行情，期銅走勢的核心邏輯可歸納為三大面向：其一，美國降息與弱美元帶來宏觀資金行情；其二，美國庫存吸納銅金屬，使全球供應收緊加劇；其三，中國潛在刺激措施提升需求預期，加上礦山供應中斷風險增加，使基本面持續偏向緊平衡。多重因素交織，使LME期銅於12月11日再度創下每公噸11,872美元的新歷史紀錄。

影響價格波動品項有:(20251205~20251211)12/5三個月期銅期銅報每公噸11620.5美元，創歷史新高。12/9三個月期錫下跌26美元，報每公噸39858美元。12/10三個月期鋅下跌8美元，報每公噸3082美元。12/11三個月期銅報每公噸11872美元，再創歷史新高。(編輯:呂方維)(商品行情網）