《商情》銅價再創歷史新高 期鉛漲觸兩周高位

【時報-台北電】綜觀近一周倫敦(LME)基本金屬情勢，本周倫敦金屬交易所（LME）期銅價格延續強勢走勢，多次刷新歷史新高，在多重利多因素帶動下，市場情緒一路偏向看漲。然而，週後半段因供應恐慌緩解與美元回升等因素，銅價自高位小幅回落，整體呈現「強勢上攻、回檔整理」的波動格局。

周初，全球供應趨緊成為銅價強勢上漲的核心驅動力。智利官方公布的數據顯示，10 月份智利銅產量年減 7%，供給端壓力首先浮現；同時，中國主要冶煉廠因銅精礦加工費（TC/RC）持續為負，於上海 Cesco 會議中傳出明年將減產超過 10% 的共識，使市場對精煉銅供應短缺的憂慮急遽升溫。加上大量精煉銅因關稅審查尚未落定，被大量輸往美國市場，導致其他地區供給更加吃緊，使現貨升水快速擴大，顯示需求緊俏與供應短缺並存的格局正在加深。美元因素同樣在本週扮演關鍵角色。週初美元指數下跌，因市場預期美國聯準會（FED）可能展開下一波降息周期，使以美元計價的金屬更具吸引力，推升資金再度湧入工業金屬市場，進一步支撐銅價勢如破竹向上推進。多重利多匯集下，LME 期銅接連突破 11,200、11,300 美元大關，創下歷史紀錄。不過，市場在連日創高後迎來短線修正。12 月 2 日起，美元指數自低位反彈，使金屬價格面臨壓力。加上投資者在銅價觸及歷史高點後陸續獲利了結，市場風險偏好轉弱，使期銅價格自高位拉回。此外，全球股市與加密貨幣市場同步震盪，也使部分投資資金撤出商品市場，增加銅價波動。到了週中，銅市再次迎來一波強勢上攻。LME 註冊倉庫的大量銅註銷倉單，使可交割庫存驟降至 10 萬噸出頭，創下近五個月新低，令市場對供應短缺的擔憂再次升溫。市場傳言大量註銷倉單與大型貿易商的集中操作有關，帶動市場情緒再度升溫，期銅於周三重新衝上新高，逼近 11,500 美元。然而，這波因註銷倉單引發的供應恐慌在週四迅速降溫。LME 後續公布更多倉單數據顯示，韓國及台灣倉庫的註銷量部分回補，供應緊張並非持續惡化。市場逐漸認為週三的急漲具有恐慌性買盤成份，並非基本面立即惡化的結果。隨著恐慌情緒退散，期銅自高位回落至 11,450 美元附近。儘管如此，目前 LME 註冊銅庫存仍維持在相對低點，供應偏緊的格局尚未改變，使銅價下檔支撐依然穩固。

整體來看，本週倫敦期銅走勢呈現「供應緊縮推高、美元波動牽動漲幅、恐慌修正後維持高檔震盪」三階段的市場特徵。礦端供給疲弱、冶煉端減產預期、美國強勁需求吸走大量現貨、以及美元走弱等因素仍構成銅價強勢的主因。而短線高位震盪則反映市場對快速拉升後的風險調整。展望後市，若中國減產消息進一步明確、銅礦供應遲遲無法改善，加上美元若再度轉弱，銅價仍有機會挑戰市場預期的 12,000 美元目標；但若美元持續走強或宏觀市場再現波動，期銅則可能進入高位整理階段。

影響價格波動品項有:(20251128~20251204)12/1三個月期銅報每公噸11252美元，創歷史新高。12/3三個月期銅上漲342.5美元，報每公噸11487.5美元，再破歷史新高。12/4三個月期鉛報每公噸2014美元，漲觸兩周高位。(編輯:呂方維)(商品行情網）