商品期貨趨勢專欄－12月降息機率金價風向球

凱基期貨提供，楊淨淳整理

2025年11月16日週日下午3:10

黃金價格在10月下旬見到歷史高點後大幅回落約10％，除了市場上大型風險事件基本落幕，美中貿易達成初步框架、美國政府停擺結束，地緣政治風險近期維持穩定，未見衝突擴大的現象。黃金上漲的勢頭減緩，回到驅動黃金最基本的因素－「美元的升值及貶值」，若12月美國聯準會（Fed）降息有望，美元走弱下，於黃金價格有望上漲。

美元在近一個月呈現震盪走強，主因為美元指數主要成分歐元與日圓的走弱，導致美元相對強勢。歐元區第三季GDP較第二季放緩，就業市場略顯疲軟但仍維持穩定，而零售銷售與工業生產數據則顯現出放緩跡象，整體導致歐元走勢相對疲軟。

日圓走勢在日本首相高市早苗上任後出現反轉，石破茂在位期間強調利率正常化，而高市早苗則採取較為鴿派立場，認為升息可能對經濟造成打擊。

多位聯準會官員發出鷹派聲音，加深市場對12月無法如期降息的擔憂。一位2026年具有投票權的官員表示，需要維持較高利率讓通膨降至2％以下，因此表態不支持降息。另一位官員則表示，雖然沒有完整經濟數據，但透過現有資料觀察，美國經濟韌性高於預期，雖未明確表態是否支持12月降息，但若接下來就業數據未出現明顯回落，降息機會偏低。

黃金在美元相對強勢的情況下，可能在前波高低點區間中維持震盪。美國政府重新開張，接下來經濟數據將陸續發布，市場對12月降息的評估將更明確。關注就業市場情況，若持續疲軟，降息有望如期而至，美元走弱有助於黃金價格重回高點。

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【財訊快報／陳孟朔】受本週美國聯準會(Fed)例會在即及長天期公債殖利率再走高影響，歐股週一走勢偏弱，道瓊歐洲600指數繼上日小跌0.07點或0.01%後，週一再龜步滑坡，跌0.41點或0.07%至578.36點。主要國家股市漲跌互見，倫敦FTSE 100指數跌0.23%，西班牙IBEX 35微升0.1%。在財政永續憂慮升溫下，德國30年期公債殖利率升至3.466%，創2011年7月以來新高，德國DAX指數小漲0.07%，法國CAC40指數跌0.08%，義大利富時MIB指數小漲0.05點。對利率敏感的房地產類股跌1.76%為二十大類股最大拖油瓶。零售股跌1.35%為第二大賣壓中心，消費品巨頭聯合利華完成冰品業務Magnum分拆，後者以約78億歐元市值在阿姆斯特丹掛牌，聯合利華股價卻回吐約2%。美妝龍頭萊雅宣布將瑞士護膚企業Galderma持股翻倍至20%後，股價下跌約2%，反觀Galderma逆勢漲約1%。汽車股指數下挫0.93%，同樣在後段班之列，其中，法拉利遭券商將投資評級由「增持」調降至「中性」，理由是短中期成長想像空間受限，股價應聲重挫約3.5%。反觀，銀行股漲0.62%最旺，

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風險偏好升溫比特幣強彈、年初迄今報酬回正

MoneyDJ新聞 2025-12-05 12:29:24 黃智勤發佈市場篤定美國聯準會(Fed)下週將再度降息，風險偏好上升，比特幣從近期低點強勢反彈，站上9.3萬美元大關，年初迄今報酬再度翻正。綜合外媒報導，比特幣從低點反彈，再度站上9.3萬美元。Pepperstone分析師韋斯頓(Chris Weston)指出，交易者似乎仍不敢任意追高，但近期的價格走勢具建設性，短期內可望進一步上攻9.6萬美元或9.8萬美元關卡。比特幣近期波動劇烈，繼10月創歷史新高後走低、一度下挫三成，但近日又強勢反彈。以太幣、Solana等虛幣和概念股也反彈。專家分析，比特幣已成為股市情緒的領先指標，比特幣重挫與股市拋售的關聯性轉強，當投資人感到恐慌時，往往率先拋售風險資產。多項數據顯示美國勞動市場出現疲態，金融市場目前預估美國聯準會(Fed)下週再度降息的可能性接近九成，投資人對風險資產的偏好也明顯上升。 IG分析師Chris Beauchamp表示，股市風險偏好的復甦正逐漸蔓延至加密貨幣領域。比特幣全球最大企業持有者Strategy Inc. (MSTR.US)(前稱MicroStrateg

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降息預期不變惟美元走強，亞洲黃金現貨盤中下滑0.15%

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《研究報告》明年台股三利多 AI仍是焦點

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