商品期貨趨勢專欄－剛性需求黃金拉回可作多

群益期貨提供，鄭郁平整理

2025年11月6日週四下午3:10

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本波美元指數從98.5一路上漲至100，突破5個月來的新高，也讓以美元計價的黃金價格從高點4,300一路下跌至3,900左右，但也隨著美聯準會理事米蘭的發言，金價已從低點反彈。

黃金長期上升趨勢仍未改變，主要還是維持在經濟不確定性避險需求升溫、各國央行買盤穩定、美國長期來看已進入降息循環、及美元與日圓的避險貨幣信任度下降等這些大主軸，造成黃金仍有剛性的買盤需求。投資人仍可多加留意黃金拉回的作多機會。

聯準會利率決策會議如預期降息1碼，但12月的降息卻「未成定局」，因為美國政府仍在停擺中，無法提供美國經濟數據讓聯準會判斷現在的美國經濟局勢。

本周小非農ADP，連續兩個月下降後，美國私部門薪資單上的就業人數回升4.2萬人。川普親信的聯準會理事米蘭，將上個月就業人數的成長描述為「令人欣喜的意外」，但他重申利率需要更低。米蘭曾多次呼籲採取更寬鬆政策，此前他曾反對聯準會9月和10月兩次將基準利率下調1碼決定，而是支持每次下調2碼。

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美元走弱，亞洲黃金現貨盤中上揚0.15%，靜待聯準會政策決議

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《國際金融》Fed會議分歧金價回落、白銀再創新高

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】金價在周四從稍早近一周高價回落。此前聯準會在周三宣布了分歧意見的降息，讓投資人對明年寬鬆的腳步感到不安。同時之間，白銀價格再創新高。截至亞洲交易時間下午1時23分，現貨黃金下跌0.4%，至每盎司4210.72美元，稍早的盤中曾觸及12月5日以來的高價。美國2月份交割的黃金期貨上漲0.3%，至4238.90美元。 KCM Trade市場分析師Tim Waterer說，金價今天沒有進一步走強，主要是因為聯準會傳遞的訊息基本上是：任何進一步的降息可都都將是有限和寥寥無幾的。聯準會在周三以微弱多數通過降息，但同時表示，由於要等待勞動力市場降溫和通膨「略微高於水準」的明確跡象，因此借貸成本可能不會進一步下降。儘管大多數官員認為，明年將有必要再次降息，但週三降息25基點的決定，也遭到了6名官員前所未有的反對。聯準會主席鮑爾也拒絕就進一步降息的時機提出指引。白銀價格目前穩定在61.77美元，今日稍早一度觸及62.88美元的歷史新高。白銀今年以來已上漲驚人的113%，主要是受到強勁工業需求、庫存下降，以及被列入美國關鍵礦產清單的影響。 Tastylive的全球宏觀

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聯準會如預期降息＋美元走弱，亞洲黃金現貨盤中上揚逾0.2%

【財訊快報／劉敏夫】週四亞洲市場黃金價格盤中上揚，因聯準會如預期般連續第三次降息，且美元匯價走弱，也彰顯了黃金的投資魅力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚9.43美元或0.22%，每盎司報4,238.27美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週四亞洲盤盤中下跌0.22%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以9比3的投票結果決定將聯邦基金利率調降0.25個百分點，至3.5%-3.75%的區間。同時，聯準會維持了2026年再降一次利率的展望，但其聲明措辭略有改變，暗示未來降息存在更大的不確定性。聯準會的鴿派立場對貴金屬有利，因為貴金屬通常在低利率環境下受益。同時，聯準會還表示將自週五起，開始每月購買400億美元的國庫券，以期重建金融體系的儲備。這些措施將增加市場整體流動性，並支撐黃金價格。

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降息利多出盡台指期早盤開高走低

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聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月決策會議結果揭曉，一如外界預期，聯準會宣布降息 1 碼，週三最大的意外並非降息，而是計劃很快開始購買短期國債，以幫助管理市場流動性。

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《美股》收盤速報：博通遭痛宰 AI晶片股血流成河！

【時報-台北電】周五(12月12日)四大指數收黑，標普500、道指失守歷史高點，費半崩跌逾5%，創10月10日來最大跌幅，輝達跌3.27%、超微跌近5%、博通跌11.43%、美光跌近7%、台積電ADR跌逾4%，資金持續從AI股出逃，晶片股慘遭血洗。博通上季業績和本季展望強勁，稱AI晶片營收可望翻倍成長，但警告AI業務佔比擴大恐導致利潤壓縮，繼甲骨文後，再度引爆拋售賣壓。一些聯準會官員表態反對降息，美債息走升，亦給股市帶來壓力。就周線來看，道指漲1.1%、標普500跌0.6%、那指跌1.6%、費半跌3.58%、小型股羅素2000漲1.2%。另，川普透露前央行理事沃許成為新任聯準會主席首選。《華爾街日報》報導，美國總統川普證實聯準會前理事沃許（Kevin Warsh）成為他新任聯準會主席候選名單上的榜首，但哈塞特（Kevin Hassett）也還在賽局中，「我認為這兩位Kevin都很棒，還有幾個人也很出色」。川普並表示，他認為下一任聯準會主席應該就利率決策諮詢總統意見，「我的觀點很有見地，應該被聽見」。博通財務長Kirsten Spears在法說會上表示，我們預估第一財季合併毛利率將較

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【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲股市周三開盤不久小跌，並在窄幅區間波動；在聯準會公布利率決議之前，投資人避免大筆押注，同時也仔細研究了一系列的企業消息。周三泛歐Stoxx 600指數早市暫跌1.13點或0.2%，為576.59點。該基準指數此前已連續三個交易日下跌。主要地區股市漲跌不一，英股小漲，德股持平，法股小跌。法國國會在周二以微弱多數通過了2026年社會安全預算，讓法國政府贏得了一場勝利，但為此將付出政治和財政的代價。近期漲多的金融股和工業股，目前下跌。保險股跌0.4%，其中，荷蘭保險集團全球保險(Aegon)提供了交易更新後，股價暴跌7%。市場鎂光燈目前聚焦在聯準會今日稍晚的會議決議，預計將降息25基點(1碼)。市場也將關注聯準會主席鮑爾的新聞會發言，希望從中尋找線索，了解在經濟走軟的背景下，將採取何種貨幣政策。在其它個股表現上，快遞英雄(Delivery Hero)在週二致股東信中說，將檢視公司的資本配置，並評估策略選擇，隨後股價大漲超過6%。

時報資訊・ 4 天前・發起對話

《韓股》觀望Fed決議韓股小跌0.21%

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】韓國股市周一小幅收低，因為在聯準會的會議期間，投資人選擇了觀望。周三南韓KOSPI指數收盤跌8.55點或0.21%，為4135點。交易量為適中的3.11億股，成交金額為12.5兆韓元(約新台幣2649億元)。 Kospi指數開盤走高，隨後經歷一段震盪交易，收盤下跌。散戶投資人轉為賣超，拋售了887億韓元股票。 Daishin證券的分析師Lee Kyoung-min說，投資人密切關注，在(韓國時間)明天上午即將公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議結論。 Lee補充說，投資人雖然押注於聯準會降息，但他擔心聯準會在進一步降息問題上可能會採取鷹派立場。目前聯準會的政策官員在這個問題上仍然存在著嚴重分歧。在首爾，多數大盤股收盤下跌。三星電子小幅下跌0.37%，至10.8萬韓元。晶片製造商SK海力士上漲3.71%，為58.7萬韓元。據《韓國經濟日報》報導，該公司正在探索透過發行美國存託憑證(ADR)將庫存股在美國上市的可能性。由於烏克蘭和俄羅斯的和平談判出現進展跡象，國防股下跌。韓華航空下跌3.85%，LIG Nex1下跌1.54%，現代Rotem下跌2

時報資訊・ 4 天前・發起對話

靜待Fed決策新台幣陷橫向盤整

美國聯準會將在台北時間11日凌晨宣布利率決策，市場預期篤定連三次降息，但此波降息潮可能先打住，加上美國職缺數大於市場預期，美元指數小幅反彈，新台幣兌美元匯率則在31.2元附近陷入橫向盤整，隨台股走揚，午後小幅升值，短線維持觀望氛圍，靜待聯準會會後聲明方向。

中時財經即時・ 4 天前・發起對話

聯準會降1碼後恐先暫停降息新台幣不升反貶直奔31.3元

美國聯準會12月如市場預期降息1碼，投資人吃下定心丸，但官員暗示未來幾個月可能維持利率不變，美元指數雖跌破99關卡，但仍在98上方支撐，新台幣兌美元11日早盤雖反應走揚，但市場對降息題材反應迅速消化，午後隨台股走弱，利空出盡後外資匯出，新台幣由升轉貶，直奔31.3元價位。

中時財經即時・ 3 天前・發起對話

美元走弱助攻，紐約期金及現貨金週四大漲2.09%、1.21%

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四上漲，因在投資人權衡聯準會對利率前景展望之際，美元匯價示弱，彰顯了黃金的投資吸引力。紐約2月份黃金期貨價格上漲88.30美元或2.09%，報每盎司4,313.00美元。紐約黃金現貨價格則是上漲51.34美元或1.21%，報每盎司4,280.18美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。週四紐約匯市美元兌換一籃子主要貨幣連續第二交易日下滑，追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.45%。美元走弱，讓以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。儘管聯準會週三的25個基點降息有三位官員投下反對票，但決策者仍為明年進一步寬鬆敞開大門，這讓交易員感到寬慰。然而聯準會最新預測顯示2026年僅會再降息一次，但是交易員仍堅持押注當年將有兩次降息。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，此次降息是一種偏鴿派的降息。聯準會看起來將把資產負債表擴張約5,000億美元，這對黃金是利多。同時，在週三利率決議前建立的黃金看跌部位週四正在被擠出。

財訊快報・ 2 天前・發起對話

聯準會穩市場、甲骨文財報卻成變數！AI投資疑慮再「突襲」美股

聯準會連續第三次降息，釋出偏鴿利率訊號，一度提振美股風險情緒，但甲骨文財報揭露 AI 資本支出壓力，引發科技股回檔。Fed 政策、AI 投資成本與市場後市成投資人關注焦點。

鉅亨網・ 1 天前・發起對話

【國票金控晨訊】聯準會擴表將逐漸發酵

日期：2025年12月12日※操作建議與結論市場消化聯準會態度，美股漲跌互現全球擴廠趨勢不變，廠務工程營運展望明確今日盤勢及未來走勢：(廠務工程短線有望強於大盤)市場仍在釐清聯準會利率路徑，觀望氛圍下科技股等風險性資產表現較為疲軟，四大指數呈現漲跌互見，幅度介於-0.75%至+1.34%，雖台積電ADR下跌1.71%，不過台指期夜盤在週四日盤已提前反應的情況下反倒上漲221點，惟博通財報不被市場買單為台股早盤矇上陰影，留意指數開盤波動。※短線觀點本次決議略帶鷹聲，短線上應會對樂觀情緒造成壓抑，加上台積電仍無法站穩1495元，拖累加權指數自史高回落，當前可觀察KD指標動向，若出現實質向下，後續台股震盪難免加劇，然考量到聯準會擴表將逐漸發酵，股市在資金活水挹注下應有所支撐，若拉回有撐反可視作布局機會。※操作看法在消化聯準會最新政策的過程，市場波動難免將放大，故操作上除避免追高外，亦將資金分批布局以降低風險，至於選股上可挑選表現較為抗跌的族群，如今日指數回檔之際，廠務工程供應鏈逆勢上漲，加上旗下客戶擴張步調不變，營運展望相對明確，相關個股可留意布局機會。※重點產業與族群廠務工程 – 2404

中央社財經・ 2 天前・發起對話

聯準會如預期降息1碼　新台幣升轉貶收31.268元

（中央社記者潘姿羽台北2025年12月11日電）美國聯準會宣布降息1碼，符合市場預期，美元指數應聲下挫，不過台股收跌，拖累新台幣由升轉貶，今天收盤收在31.268元，貶值6分，台北及元太外匯市場總成交金額放大至21.255億美元。美國聯邦準備理事會再度降息1碼，今年連續3度降息，預測明年還有1次降息的可能。儘管聯準會官員內部意見分歧，市場解讀聯準會態度中性偏鴿，美股主要指數收紅，美元指數下挫。美股領漲，台股今天早盤再度創高，但隨著台積電開高走低，盤中最低跌破28000點關卡，上下震盪583.83點，終場收在28024.75點，下跌375.98點。三大法人今天合計賣超台股192.21億元，其中外資提款台股189.77億元。由於市場反映聯準會降息題材，美元指數下挫，新台幣兌美元今天以31.2元開出後，迅速走揚，最高升抵31.12元，但隨著台股下挫，外資午後啟動匯出，匯價翻貶且貶勢擴大，最低觸及31.274元。不過外匯交易員認為，近期台股再創新高，期間適度回檔修正「還算健康」，外資匯出的量也不算太大，只是剛好遇上聯準會降息後的時點，不須過度解讀。匯銀人士也說，聯準會主席鮑爾（Jerome P

中央社財經・ 3 天前・發起對話

FED鷹式降息趨勢下環球複合型債券基金優勢增

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【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週五盤中小幅上揚，主要受到本週美國降息後進一步寬鬆貨幣政策預期支撐。亞洲黃金現貨價格盤中上揚3.27美元或0.08%，每盎司報4,283.46美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。聯邦公開市場委員會(FOMC)週三將聯邦基金利率調降0.25個百分點，至3.5%-3.75%的區間。同時，聯準會維持了2026年再降一次利率的展望，但其聲明措辭略有改變，暗示未來降息存在更大的不確定性。相較之下，利率交換市場交易員們押注聯準會2026年將降息兩次。低利率環境對黃金等不具孳息收益的貴金屬來說是利多。同時，聯準會還表示將自週五起，開始每月購買400億美元的國庫券，以重建金融體系的儲備。這些措施將增加市場整體流動性，並支撐黃金價格。今年以來，黃金價格已飆升超過60%，有機會創下自1979年以來最佳的年度表現。這波強勁的漲勢得益於各國央行加強購買力道，以及投資人拋售主權債券和貨幣。而根據世界黃金協會的數據顯示，今年除5月外，黃金ETF的持有量每月都在增加。

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《韓股》Fed降息韓股連3黑

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】美聯準會宣布降息，南韓股市因投資人多空看法不同，周四震盪收黑。此外甲骨文的重挫，也給晶片股帶來壓力。在震盪交易之下，周四南韓KOSPI指數收盤跌24.38點或0.59%，為4110.62點，為連續第三個交易日下跌。韓股今日在外資和散戶買超，但機構投資人賣超7710億韓元之下，交易量爆出5.34億股，總交易金額達20兆韓元(約新台幣4216億元)。聯準會決定降息25基點，基準利率來到3.5%至3.75%區間。主席鮑爾說，自9月以來的利率調整，已經讓央行的貨幣政策處於估計中性價值的廣泛區間之內，是一個等待的很好位置，看看經濟如何進展。 Mirae資產證券分析師Seo Sang-young說，由於聯準會將明年的降息限制在一次，給市場帶來很大壓力。市值最高的三星電子下跌0.65%，至10.73萬韓元。SK海力士跌3.75%，至56.5萬韓元。主要是甲骨文公布不如預期的財報，盤後重挫12%，給相關晶片股帶來壓力。此外韓國證交所對該近期急漲的SL海力士發出警告，指投資人不得透過融資融券交易(margin trading)購買該公司股票。消息讓SK海力士承壓。

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美國降息放鴿！新台幣升近1角至31.122元近一個月盤中最高

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【時報編譯張朝欽綜合外電報導】在聯準會公布政策會議結論、預計會降息的前夕，金價在周三小幅上漲，銀價繼續在創新高的60美元上方。截至亞洲交易時間中午11時，現貨黃金升0.2%，至每盎司4215.61美元，美國2月到期黃金期貨升0.2%，至4244.70美元。現貨白銀再上漲0.6%，至61.06美元；白銀在周二除了首次突破60美元，最高觸及61.46美元，創下歷史新高；主要是庫存消耗以及強勁的需求，推升了銀價。 GoldSilver Central總經理Brian Lan表示，現貨黃金價格變化不大，仍處在區間範圍。現在人們都在關注今晚的聯準會利率，看貨幣政策路徑是否有新的消息。為期兩天的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，將於周三稍晚結束，屆時將公布利率決議，外界預期將降息25基點(1碼)。聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)將在隨後召開新聞會，提出更多政策說明。熱門的聯準會主席人選、白宮經濟顧問哈塞特(Kevin Hassett)在週二表示，仍有「充足的空間」來進一步降息。但是他也指出，通膨不斷上升，可能改變此一前景。黃金在低利的環境下通常表現良好。 Lan表示，目前許

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