台驊投控首季EPS 1.81元，Q2營運有機會優於Q1

【財訊快報／記者劉居全報導】受到全球運價持續低迷，終端零售庫存去化緩慢導致整體航運市場需求持續下降，台驊國際控股(2636)累計第一季合併營收為33.7億元，年下滑66.81%，營業毛利7.8億元，稅後淨利2.64億元，每股盈餘(EPS)1.81元，雖整體表現較去年同期下降，但與去年第四季相較，毛利率及淨利率已明顯回升至23.17%及7.84%，分別季增18.05%、144.52%。主要原因為慎選高毛利客戶，並嚴格控管費用所致。台驊控股表示，全球經濟環境仍受到戰爭、通膨、地緣政治風險三大要素影響，俄烏戰爭對於全球供應鏈、能源與糧食危機持續帶來威脅，同時潛在推升全球通貨膨脹，為此自2022年起各國加速升息打擊通膨但也同時抑制了民眾的購買力，導致企業去化庫存成效不佳並降低投資意願；而中美貿易關係持續緊張，美國對於中國企業持續建立技術壁壘限制與制裁，進一步推升了地緣政治風險及加速供應鏈重組及移轉。

其中海運市場，根據Container x Change的數據，2023年第一季度全球航運支付的平均價格下降了14%，其中北美降幅最大；SCFI運價指數跌至906點回落2019年疫情前水平，在各大航商為緩和運價下跌壓力嚴格執行控艙及成本控管，近期成功調漲美國線運價後為市場對長約簽立注入一劑強心針，近期SCFI指數跌深返彈重返千點關卡，美西線運價回升至1,500美元，美東線運價同步站回2,500美元水平。台驊第一季海運營收為19.59億，主要受到運價下跌及庫存去化緩慢影響，運力需求疲弱，4月起拉貨需求有逐步回升跡象，同時中國第一季經濟成長達4.5%優於市場預期，全球第二大經濟體復甦，預期將同步提升整體市場運力需求。

空運市場，依據IATA發布的2023年3月全球航空貨運市場數據顯示，與去年相比，整體市場運能較同期提升9.9%，主因來自於全球客運業務持續復甦，機腹運力增加，但空運運輸主要的電子產業因庫存仍高，貨運需求表現則持續下滑甚至回落至COVID-19之前的水平以下。台驊第一季空運營收為7.36億元，較去年同期下滑48%，儘管運價仍高於疫情前水平，但貨運量仍受到國際戰事、庫存去化進度及供應鏈問題等綜合因素影響。

內貿物流市場方面，在中國第一季經濟成長超於預期下，消費反彈最為強勁。3月份零售額同比增長10.6%，為2021年6月以來的最高增幅，累積第一季零售額增長達5.8%。台驊內貿物流業務受惠內需消費力道逐漸回復，且國際大客戶持續增加倉儲運輸需求，第一季營收達6.73億元，年增9.23%。在消費及製造業需求回溫情況下，倉儲物流業週轉率提升更有利於迎接中國經濟重新開放後的「強勁反彈」。中國2023年宣示GDP增長目標訂為5%水平，預期將提出更多措施加速回復受到疫情影響之經濟，多數預期在報復性消費之下，今年第二季的經濟成長率，將有機會比今年第一季表現更為出色。

展望第二季，台驊控股表示，首先要關注的就是新年度開始的美國線新合約運價，將會決定航運市場下半年營運走向，4月份已有航商順利調漲合約報價，同時美西及美東線報價亦止跌反彈回到1,500美元及2,500美元上下，預期新合約運價雖較去年大幅下滑，但仍優於市場預期。全球經濟雖仍受到戰爭、通膨及地緣政治因素影響，但中國第一季經濟數據繳出優於市場預期的成績單後，有助於全球庫存去化，加速製造業供應鏈及倉儲物流業景氣復甦。而國際貿易市場受到中美貿易影響，供應鏈持續進行重組及轉移，根據Alix Partners於2023年3月發布集裝箱航運展望，東南亞及印度的國際貿易正在增長，主因為過往嚴重依賴中國製造業的公司正在推動採購多元化措施。

台驊控股是國際型物流企業，提供海空鐵國際運輸，並輔以倉儲運輸及供應鏈金融等整合型物流服務，預期第二季營運受惠運價及中國內需市場回升，整體營運將有機會優於第一季表現。在全球供應鏈移轉趨勢中，今年將加速投資東南亞及南亞印度市場，將以併購或合資方式快速爭取商機。

財務投資部分，目前投資組合包括海運/空運、貨代及航太等相關優質公司。因為持股成本低，且多為高殖利率型股票，其股利收入可提高每股盈餘，或是享有出售後的資本利得收入，有助於增加營運資金及未來發放現金股利所需。