台股逆風中送暖麥格理初評這檔喊買

工商時報簡威瑟

2025年11月16日週日上午9:20

麥格理證券指出，全新（2455）作為光收發模組上游關鍵供應商，掌握AI網路爆發商機，並在雷射晶片供給緊縮背景下，受惠程度更深；看好2026年營收加速增長、每股稅後純益（EPS）翻倍，初評「買進」、推測合理股價236元。

隨全新的光電子業務營收快速成長，麥格理坦言，事實上，全新屬性將更趨近光通訊元件供應鏈，然其目前評價表現仍較偏向一般化合物半導體族群，尚未完全反映光通訊高成長性。此外，Skyworks與Qorvo都是全新的重要客戶，二者合併造成影響有限，反而市場競爭者減少可能有利供應商議價與需求能見度。

麥格理證券進一步說明，基於AI橫向擴張網路架構加速普及，光收發模組需求將大幅上升，帶動市場營收2024～2027年的年複合成長率達70％。

全新為磊晶供應商，涵蓋雷射二極體與光偵測器，將受惠於光晶片領域的外溢訂單，並已切入連續波雷射市場，合作對象包括環宇-KY與一家日本雷射廠，因此，在AI網路擴張趨勢下高度受惠。麥格理並預期，全新的光電業務自明年起明顯加速，公司定位也將逐步由傳統化合物半導體供應商，轉為以光通訊為核心的企業。

考量光晶片訂單外溢效應，麥格理看好，將為全新帶來額外動能，有助市場重新評估成長性與獲利體質，且高毛利的光電業務占比將在2026年提升至40％，2027年有望進一步突破46％，股價存在重新評價（rerating）的可能性。

外資估計，2025年即為全新獲利谷底，明年EPS將倍增至5.8元，2027年再大增至7.9元，展現獲利爆發動能。

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