【台股操盤人筆記】台股年線會撐 高PE股是觀察重點

加權股價指數近 6 個月價量表現:
(資料來源:Bloomberg, 截至2022/1/19)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/1/19)
焦點訊息:
  • 近期貨幣市場的交易價格顯示,愈來愈多投資人預期聯準會會在 3 月一口氣升息 2 碼,將會是 20 年來首見,也有經濟學家認為,央行應避免讓市場堅信升息將只會是以漸進式的步調進行。

  • 主計總處在去年底估今年台灣經濟成長率為 4.15%,但基於 1) 台商回台優惠融資政策加碼;2) 強化供應鏈回台有望帶動出口;3) 穩定物價及提振消費政策有望使消費信心回升,國發會將今年成長率目標訂為 4.25-4.6%。

經理人觀點:

高本益比股票將是觀察重點:

自疫情以來,在各國的寬鬆貨幣政策及不同的激勵措施帶動下,市場湧入大量資金,因此就評價面來看,近兩年資本市場的本益比明顯高於過去水平 (本益比可理解為企業獲利乘以市場資金多寡)。然而,受到今年初聯準會較為鷹派的言論影響,尤其投資人對於聯準會 3 月將不只升息 1 碼的臆測升溫,造成過去受惠獲利成長動能強勁,或是趨勢題材非常具吸引力的高本益比族群,在今年開年即領先市場下挫,且持續遭到大量拋售。我們認為,由於對未來升息及縮表的預期甚囂塵上,股市反應劇烈,接下來的觀察重點,將會是這些高本益比股票的股價走勢,若有止跌的跡象,或許可以表示市場對於盤勢的悲觀看法有機會落底。

基本面持續轉佳,仍有利多:

全球經濟邁向復甦,從各國相繼展開升息可看出復甦態勢已確立,且疫情對經濟及市場的影響正在遞減,加上美國的民間超額儲蓄仍高,個人消費支出已超過疫情前的水準,從終端需求來看仍是利多。另外,企業和政府的投資意願都在高檔,尤其企業的供應鏈在地化將有助帶動生產需求,這些資本投入的相關效益將可逐彰顯。因此雖然資金緊縮的預期造成市場震盪幅度加大,但我們認為基本面的狀況會持續轉佳。

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台股正面看待,年線會撐:

我們對於台股仍持正面看法,雖然接下來盤勢會比較捉摸不定,但若有大幅度修正,台股在年線應仍會有買盤支撐,整體修正次數變多但整理幅度應會縮小。在上一次聯準會縮表的期間 (2017-19 年),台股獲利多呈衰退,但由於我們預估今年台股獲利將小幅成長,且有機會緩步上修,因此時空背景並不相同,不認為這次的修正幅度會大於上一次。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2021/12/31 上表之同業平均依序分別為SITCA台股一般股票型、科技股票型、中小股票型與價值股票型類別
資料來源:Lipper, 2021/12/31
上表之同業平均依序分別為 SITCA 台股一般股票型、科技股票型、中小股票型與價值股票型類別

註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書
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