台積電破五百之關鍵報告

Tyrone Siu / reuters

今年以來台股持續重挫,加權指數最低來到15102點,寫下2021年一月以來新低記錄,累計從一月高點18619點下跌至今逾3500點,累積跌幅高達18.9%。在大盤不斷下殺之際,台股最重要的權值股台積電(2330),也在外資不停提款的情況下,股價頻頻破底。

今年初,台積電最高來到688元,當時全市場一面看多,外資法人甚至給予台積電的800元以上的目標價,更有人直接喊上看千元,沒想到,才短短不到半年時間,股價一路失守600元、500元大關,最低來到485元,累積跌幅逼近三成!

在外資不斷賣超下台積電股價頻創新低

台積電破五百之關鍵報告
台積電破五百之關鍵報告

這一波台積電股價下跌主要原因在於市場大幅升息所致,當預期未來利率將不斷提高,且無風險的公債利率來到3%以上,即便台積電下跌至五百元以下,殖利率也不過2%多,如果單以配息的角度持有台積電,相較之下並不具備吸引力。

不過我認為持有台積電不單只看殖利率,而是應該要看成長性。成長才是投資人持有台積電最重要的理由,因為台積電是一檔不折不扣的成長股。

法說會上董事長劉德音指出,台積電去年營收成長24.9%,預估今年成長將成長30%,未來在數位化加速、半導體技術領先,公司正進入高結構性成長,因此在大幅增加資本支出,擴廠大部分仍在台灣,但也將延伸到美國及日本。儘管未來疫情、世界經濟、半導體產業循環的不確定性短期將持續存在, 但公司準備好迎接未來幾年挑戰。

未來5G、HPC驅動對運算能力需求,從而擴大使用先進技術,長期結構性需求成長推動手機、物聯網等成長,公司加速投資先進製程、特殊製程以支持客戶需求。運用策略性而非投機性定價,反應公司創造的價值,和供應商攜手合作優化成本,並為股東帶來長期獲利成長。

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第一季營收新台幣4910億元,稅後淨利2027億元,EPS 7.82元。預估第二季美元營收達176~182美元,毛利率上調至56~58%。今年對先進、特殊製程強勁需求將驅動成長,也看到5G、HPC對高效能、手機、車用電子、物聯網相關應用的強勁需求,公司處於絕佳地位掌握產業結構性成長。

展望第二季,公司高層預估營收可176至182億美元,毛利率達高標58%,保守預估台積電第二季EPS將可達8.5元上下。根據公司預估今年的營收將成長30%計算,我們同樣取中間值27%計算,假設維持55%的毛利率及40%的營業利益率,保守估算台積電下半年的EPS可達15元,加上上半年EPS約16.4元,預估2022年台積電EPS將達31元以上。

以台積電目前股價(6/29)491元計算,前瞻本益比僅15.8倍。以台積電未來的成長性及產業地位來看,15.7倍本益比是否算高?台積電近5年淨利年複合成長約15%,公司預期未來幾年將進入更高成長的時期,預估未來幾年台積電的盈餘年成長率可望達15至20%。

相較於台積電未來幾年可望持續高成長,本益比卻來到近幾年的新低,以總報酬本益比公式計算,也顯示現階段台積電的股價在大幅下跌後,目前估值已經進入低估範圍了。

董事長劉德音在股東會上表示,希望股東擁有台積電是看長期,最近股價下跌不是只有台積電,而是全部科技業都下跌超過20%,但台積電績效仍是非常好,未來十年是非常好的機會,因人類生活的數位化轉型,未來在手機、電腦、物連網、車用中的半導體將大幅增加,相信長期營運成長相對其他高科技公司會更好,而股價下跌是短期的!

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