台塑、台化Q3營運保守看待 南亞、台塑化有望蓄勢提振

第三季為石化產品傳統需求旺季，且中美5/14互降關稅暫緩期90天，大陸下游加工產品已開始恢復外銷美國，部分石化產品需求增加，價格止跌，後市行情可望反彈回升；不過，受制市場仍有美國關稅政策、新台幣兌美元匯率、以及海運費變化等不確定因素，增添石化營運挑戰，台塑(1301)、台化(1326)營運後市保守走堅看待。

其中，台塑預期6月營收持平，第二季營收將略低於第一季；第三季營收約與第二季相當。台化因大型廠定檢已完成、芳香烴價格改善，預期6月營收比5月改善，第二季因價跌、量增干擾，營收將比第一季減少，第三季初步估計與二季度相當，量增價跌。

不過，南亞(1303)則因化工、電子材料持穩支撐，預估6 月營收較5月增加，第二季營收較第一季及去年同期提振；第三季營收邁入電子材料需求旺季，營運更上層樓。

對於油價走勢看法，台塑化(6505)認為，加拿大野火導致原油產量減少35萬桶/日，抵銷OPEC+增產壓力，市場預期第三季需求將季增約110萬桶/日，且目前全球原油及成品油庫存保持偏低，夏季仍可能發生美灣颶風、地緣政治或油田事故等供給中斷事件，將使油價保持穩健，且下檔有支撐。成品油也因需求升溫，柴油價差穩健，夏季汽油價差保持強勁。

台塑董事長郭文筆表示，第三季為為聖誕節裝飾用PVC、包裝用HDPE、飲料杯及水杯用PP、塗料及膠帶用AE等產品傳統需求旺季，中美調降報復性關稅，暫緩期90天，美國急單增加，或將有利大陸加工廠出口提振，有利產品銷售，營運走堅看待。

此外，近期美國商務部要求乙烷出口商，銷往大陸需事先申請許可，若最終用戶為軍用，將管制出口，出口商申請終端用戶若為化工客戶則可取得許可，但因預計進口時間延長，中美石化供應鏈短期內將受影響。若大陸乙烷進口業者考量未來中美關係緊張，開發其他乙烷貨源或改以高價輕油進料，將推升營運成本，有利支撐乙烯衍生物PVC、PE及EVA等石化產品行情。

南亞董事長吳嘉昭指出，第三季為電子業傳統旺季，銅箔基板、銅箔等材料因車載與伺服器需求穩定成長，且近年致力AI相關領域之高階材料拓展，成效逐漸顯現，消費性產品有急單需求，營收增加；環氧樹脂產品固態樹脂、酚醛樹脂等差異化銷售佔比提高，複材市場穩定成長：電路板因遊戲機及繪圖晶片，客戶提前建置庫存，應用於資料中心之高速交換器穩定接單，固態硬碟（SSD）訂單提升，貢獻營收。

台化董事長洪福源說，6月定檢已全部結束恢復生產，主要產品PX市況市況偏緊，情況將改觀。目前苯和PX對輕油的價差持續改善，開動率將提升到75％，台灣SM、酚酮市況改善有限，兩廠維持75％生產，大陸酚酮則維持全產，至於下游塑膠及纖維產銷略有改善，但市況仍然觀望低迷。

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