《台北股市》一波到底或短彈？蔡明彰警台股2鍋蓋

【時報-台北電】美國聯邦政府自10月1日關門至今已進入第40天，參議院領袖已達成跨黨派臨時協議，將政府資金暫時延長至2026年1月30日，即將結束美國史上持續時間最長的政府停擺；萬寶投顧投資總監蔡明彰認為，美國聯邦政府關門危機解除，對全球金融市場與流動性帶來了明顯且積極的短期影響，被視為一場「及時雨」。

美國政府停擺有望終結樂觀情緒推動全球股市上漲，美股期指應聲上揚，也帶動主要亞洲股市同步反彈，台股也於昨（10）日反應利多、上漲218點；美國政府關門這段期間，美國財政部TGA（Treasury General Account）帳戶出現了「只進不出」現象，該段時間仍在繼續抽稅、發債，數百億元資金都被吸TGA帳戶中，導致市場出現流動性告急（liquidity shortage）狀況，當政府重啟運作時，僅從該點來看，股市就應該反彈。

美國財政部本周正處於發債高峰期，一共計劃發行1,250億美元國債與400億美元公司債，總計超過1600億美元，若政府關門沒有結束，流動性問題將會更加嚴重，因此，政府恢復運作為市場注入了希望，避免流動性進一步惡化。

美國政府恢復運作也避免對整體經濟與民眾信心的進一步負面衝擊，包括飛機航班次數被迫減班高達20％等，政府關門一度導致民眾對未來經濟前景的信心產生影響，密西根大學11月份的消費者信心指數初值，甚至創下2022年6月以來低點。此外，最初預估第一季度GDP可能會從原本3％，攔腰斬至1.5％，恢復運作有助於緩和上述負面預期。

比特幣（Bitcoin）因其24小時不間斷運作特性，被視為先行指標。在股市尚未交易的周末（11/8、11/9），比特幣就已從10萬美元以下開始反彈，站上了10.5萬美元，亞洲股市在周一也受此消息影響，開始強力反彈。

蔡明彰指出，雖然市場短期強勁反彈，但後續的變數仍然存在，情況並非像想像中樂觀，若比特幣無法持續大漲（例如周一、周二、周三皆未能出現強勁上漲，美股反彈可能將會短暫，政府恢復運作讓市場露出了「曙光」，但背後問題與變數仍然很多，例如AI泡沫壓力測試以及川普關稅裁決等變數。

回到台股，近期顯示出散戶與外資操作上出現顯著分歧，籌碼面結構對後市上漲空間產生了限制，外資上周呈現賣超，金額高達1,142億元，融資餘額不減反增，增加了60億元，重新回到3,078億元，顯見散戶又回到了市場，重新加碼槓桿，買入了許多融資股票，融資籌碼未被徹底清洗的現象，預示著台股進入「下半場」後，上漲空間將受到限制。

蔡明彰觀察，據歷史經驗顯示，股市要上漲，通常需要透過霹靂手段與大利空，將融資籌碼徹底清洗，例如，在4月「對等關稅」利空時期，台股大跌1,769點，當時融資在單周內大減了848億元，將信用擴張的人「洗乾淨」，正因為那次融資籌碼洗得非常徹底，之後的半年台股才得以大漲萬點，然上週台股雖然跌得很重，跌了581點，但融資卻沒有被洗掉。蔡明彰觀察，如果融資洗不出來，上漲空間有限。

台股昨日漲勢過度集中記憶體，包括南亞科（2408）、華邦電（2344）、群聯（8299）等都拉出漲停，而其他業績好的電子股或穩健的傳產卻沒有表現，市場仍存在諸多變數，但截至目前觀察，漲勢依然會集中在特定個股；後市還要關注兩大變數，包括AI泡沫與川普關稅裁決。

蔡明彰分析，AI泡沫的壓力測試至少要等到11月19日輝達（Nvidia）財報出爐才會明朗，至於川普關稅裁決是另一個值得關注的重大變數，若裁決結果違法，新興市場中如墨西哥與越南可能會迎來大幅上漲，若導致關稅取消，將會減輕通膨壓力，小型股也預期會上漲。(新聞來源：旺得富理財網 黃順德)

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