《台北股市》不是外資！權值股頻遭摜殺黑手抓到了專家：賣壓還沒完

時報資訊

2025年12月11日週四上午3:19

【時報-台北電】聯準會（Fed）雖如期降息1碼，但主席鮑威爾暗示未來寬鬆空間有限，市場擔憂Fed明年可能暫停降息引爆賣壓，台股早盤開高急拉至28568.02點，創下歷史新高，之後卻一路走低，上下高低點相差逾544點，台股收盤大跌375.98點，收在28024.75點。前台積電主管、具18年操盤經驗的基金經理人沈萬鈞在臉書發文分析，近期造成權值股的殺盤元凶是壽險大戶。

沈萬鈞表示，近期台股在景氣回升、企業獲利強勁、AI訂單能見度延伸至2026年的背景下，部分權值股卻出現反覆賣壓。市場原先將矛頭指向外資與投信，但綜合交易數據後，此波賣壓主因來自壽險資金的「制度性調節」，而非對個股基本面看法轉弱。

由於自明年開始，壽險業者財報要完全接軌IFRS 17與TW-ICS，新制下股票資產分類大幅調整，尤其FVOCI項目將使股票處分利益無法再計入損益，只能反映於資本公積。換言之，壽險即便長期持股獲利翻倍，未來賣出也無法增加每股稅後純益（EPS）。

沈萬鈞分析，在此背景下，壽險手中累積多年、含有大量未實現利得的績優股，反而成為今年底前「必須先賣」的標的。業者擔憂未來可分配盈餘下降、獲利表現受限，因此選擇提前將帳上未實現利益轉為今年度的實現獲利。

此外，TW-ICS上路後的資本適足率（RBC）標準也成為另一項壓力來源，由於科技與大型權值股的風險係數偏高，若壽險業者未做資產調整，開帳日資本適足率恐面臨明顯壓縮，因此減碼股票成為必要操作。

沈萬鈞指出，目前市場所見賣壓具備兩大特徵，一是不具方向性；二是具有結束點。他強調，壽險此波調節並非基於對台積電、台達電或整體AI產業前景的負面判斷，而是制度遷移造成的技術性賣壓，一旦年底前的獲利認列與資產調整完成，市場籌碼結構反而有機會更為乾淨。

沈萬鈞認為，壽險目前站權值股「賣方」，但在明年將轉為「耐久資金的長期買方」，台股績優企業有機會迎來新一波結構性行情。（新聞來源：中時新聞網邱怡萱）

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