台化洪福源：能耗雙控影響深遠 通膨將是最大黑天鵝

（中央社記者蔡芃敏台北2021年10月8日電）台化 (1326) 董事長洪福源指出，恆大事件、能耗雙控是市場黑天鵝事件，推估中國第4季仍將限電，對營運影響視政策而定；他認為，國際原材料、能源價格上漲是必然趨勢，對於明年度成本壓力必須有因應措施，世界性通貨膨脹將會是最大黑天鵝。

台塑 (1301) 四寶今天公告自結第3季財報，營收合計達新台幣4319.95億元，季增3.7%，稅後純益622.64億元，季減10.1%；今年前3季賺進1949.33億元，表現亮眼。

對於後市展望，洪福源直言，恆大事件、能耗雙控是市場黑天鵝，石化傳統旺季面臨變數，感到相當憂心；石化品短期因下游減產，價格下滑，供需平衡還需時間調整，遠期仍不明朗。

他認為，中國中央與地方將妥善處理恆大負債事件，不過，中國長期以來有太多不合理的槓桿操作，「挖東牆補西牆、盲目投資」仍有其他案例，中國政府後續恐怕還有得忙，消費信心、房地產以及房地產相關消費鏈可能受到影響，恆大事件短期對市場影響有限，長期仍得看政府措施。

洪福源說，中國「能耗雙控」政策影響巨大而且深遠，並非偶發事件，導火線是能源短缺、價格高漲，電力供應緊俏，政府不得不實施限電。

洪福源進一步指出，推估中國第4季仍將實施能耗雙控，對台化影響得視政策發展而定。根據短期觀察，聚碳酸樹脂（PC）、聚苯乙烯（PS）、丙烯(月青)-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）等硬膠下游普遍受到限電，軟膠聚丙烯（PP）影響不大。石化品因下游減產，價格本週呈現下跌，但供需平衡尚需時間調整，遠期仍不明朗。

他認為，國際原材料、能源價格上漲是必然趨勢，澳洲CoalFax 10月初已突破200美元，原油價格短期回檔不易。煤炭及天然氣短缺、國際運費攀升，最終都會轉嫁至消費者，全球通膨壓力已到臨界點，對於明年度成本壓力必須有因應措施，世界性通貨膨脹將會是最大黑天鵝。

台塑指出，中國大陸實施能耗雙控及限電措施，受影響產業包括煤化工、氯(石咸)、有色金屬（含電解鋁）及電石等，相關產品像是聚氯乙烯（PVC）、液(石咸)、乙烯醋酸乙烯酯共聚物（EVA）及環氧氯丙烷（ECH）等工廠停工或降產，截至9月底，中國受影響產能約5%至31%。由於市場供應趨緊，預期第4季亞洲石化產品行情看漲。

台塑寧波廠區配合限電政策，10月安排獲利較低的產品優先降產，平均降幅約1成，將以庫存及產銷調度因應，對整體營運影響不大。後續將視寧波市政策及各產品市況再調整降產幅度與因應對策。

台塑表示，因應歐美年底節慶以及雙11購物節，將刺激民生消費產品需求，中國下游加工廠可望增加購買量，加上第4季為聚乙烯（PE）、PP包裝材與家電用品、線性低密度聚乙烯（LLDPE）農膜、乙烯醋酸乙烯酯共聚物（EVA）鞋材及太陽能封裝膜等傳統需求旺季，且印度雨季結束，PVC需求回溫，有利產品銷售。

南亞 (1303) 指出，ABF載板市況暢旺，新港廠銅箔產能調整完成，外售量增加。不過東南亞疫情蔓延，下游無法順暢生產，上游供應鏈部分材料庫存偏高，備庫存訂單趨緩，加上中國限電措施不明，恐影響客戶產能利用率，估電子材料第4季表現與第3季持平或略減。

南亞估化工產品同樣持平或略減，中國丙二酚9月預期新產能投產，使得行情下跌，但因同業集中定檢，供應減少下，價格將區間震盪；乙二醇市場行情仍有上漲空間。

台塑化 (6505) 看好第4季煉製毛利持續回升，歐洲取暖旺季報到，柴油取暖需求持續回升，庫存偏低，需大量進口亞洲柴油回補庫存；歐美汽油庫存偏低，加上亞洲疫苗施打率持續提升，預期東南亞需求增加，將使汽油價差維持穩健。