友達群創將合併？美系外資稱僅市場猜測，長期仍具挑戰，重申減碼

【財訊快報／記者劉居全報導】美系外資在新出爐的報告中表示，市場傳出面板雙虎友達(2409)、群創(3481)或許可能將合併。不過美系外資表示，目前合併只是猜測，但是合併將有助於議價能力，不過若是就營益率和EBITDA效益來看，仍較LGD和京東方有差距，加上缺乏OLED技術，如果真的合併，長期仍具有挑戰。重申面板雙虎友達、群創評等都是「減碼」，目標價分別維持13.5元及10元。 美系外資表示，2009年群創合併奇美電，整合大小尺寸，當時產業成長需求為28-79%，不過2016-2021年產業需求僅中位數，加上目前產業趨勢放緩，合併效應不清楚，若友達和群創真的合併，主要考量應該是擴大規模和確保議價能力。

美系外資表示，若以18日的收盤價估算，友達及群創雙虎合併市值將達109億美元，本益比約0.65倍、股東權益報酬率2%，營收規模近203億美元，加總產能將接近20%，營益率和EBITDA 將達1%、13%，至於對手LG的營益率3%、EBITDA 19%，京東方營益率19%、EBITDA 25%。

美系外資強調，友達、群創過去5-10年在NB、PC面板都有優勢，群創在TV面板，友達在MNT面板都有佈局，不過，中國IT面板切入IPS、窄邊框和超高解析度IT面板模組，對台灣面板廠是有相當的競爭，加上台灣面板廠缺乏OLED技術，長期的競爭上仍將有挑戰。