原油搭黃金白銀上漲順風車 須提防00672L豁免結束後的風險

新冠肺炎（武漢肺炎）疫情持續延燒，為提振經濟，美國先後擴大刺激政策，美元欲振乏力，弱勢美元激勵商品原物料價格走高，今年到7月29日為止，黃金與白銀已分別上漲29.89%與36.17%，黃金甚至創下1970.79美元的歷史新高價（編按：黃金現貨價格已於8月4日站上2000美元大關）；就連上半年歷經大跌的原油價格也擺脫低谷，悄悄站上每桶40美元大關，期信（期貨信託）ETF一舉躍居市場焦點。

元大投信期貨信託部表示，在弱勢美元的帶動下，期信ETF後勢可期，投資人除善選標的外，亦應密切留意目前期信ETF相關規範之變動，如：元大S&P原油正2ETF（00672L）最近30個營業日之基金平均單位淨資產價值較其最初單位淨資產價值累積跌幅達90%，應終止信託契約之豁免將於9月底結束，建議投資人仍應密切注意其淨值變化。

弱勢美元及負實質利率的刺激下，黃金、白銀仍有創高機會

元大投信期貨信託部分析，2月以來，美國為刺激經濟，聯準會（Fed）大幅擴張資產負債表規模，從2月底的4兆1500億美元（約新台幣121兆8795億元），一舉拉升為7月22日的6兆9600億美元（約新台幣204兆3692億元），短短半年之內增加達2兆8100億美元（約新台幣82兆5111億元），增幅高達67%，已大幅超越金融海嘯期間之表現。美國加速印鈔，也直接牽動了美元貶值，從5月以來到7月29日為止，美元指數下跌5.62%之多。美元貶值直接彰顯了以美元計價的商品原物料價值，由於美國貨幣擴張政策不易在短期內逆轉，未來黃金、白銀與原油等商品原物料的後勢在弱勢美元的刺激下，不排除仍有創高之機會。

其次，就貴金屬來說，元大投信期貨信託部分析，除美元走勢疲弱外，負實質利率也為黃金與白銀行情後市再添薪柴。由於持有貴金屬最主要之機會成本即為實質利率，觀察實質利率的最佳指標為TIPs利率，到7月29日為止，TIPs利率為-0.95%，意謂資金若放在銀行或有貶值之可能，故持有黃金與白銀不但沒有機會成本，負實質利率反而有可能進一步體現實質資產之價值，讓黃金與白銀等貴金屬價格持續走高。

元大S&P原油正2ETF終止信託契約之豁免將於9月底結束

聯準會表示，0利率至少維持至2022年，負實質利率加上美元指數隨美國雙赤字問題升高而走弱，避險資金推動黃金價格以及與黃金高度連動的白銀價格走揚。在實質利率轉正前，黃金與白銀等貴金屬應可維持強勢表現，高盛證券近期最新報告亦將2021年黃金目標價調整為2300美元。

最後，在原油投資方面，元大投信期貨信託部團隊亦對原油價格後市同表樂觀，未來若經濟持續回溫，原油行情應可逐步攀高，但元大投信期貨信託部團隊亦提醒投資人千萬要注意期信ETF相關規範的變動，因為根據主管機關規範，期信ETF最近30個營業日之基金平均單位淨資產價值較其最初單位淨資產價值累積跌幅達90%時，應報金管會核准後終止期貨信託契約，但由於新冠肺炎疫情衝擊全球金融市場，致基金淨資產價值發生重大波動，故主管機關為保障投資人權益，於4月公布期信ETF豁免清算規定之認定標準，而元大S&P原油正2ETF亦經主管機關核准豁免於9月30日前不受前開規定之限制。

換言之，從10月開始，元大S&P原油正2ETF將回歸原有規範控管。截至7月31日為止，元大S&P原油正2ETF最近30個營業日平均單位淨值為0.85元，提醒投資人仍應密切注意該檔產品之後續淨值走勢。

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