《半導體》高通壓境、展銳突襲！外資下修聯發科目標價至1388元

【時報記者王逸芯台北報導】高通與聯發科(2454)的年度非蘋旗艦晶片大戰才剛開打，卻先傳出雜音。美系外資最新報告對聯發科前景釋出警訊，指出聯發科在高階市場面臨高通的價格壓力，另一方面，小米紅米系列導入中國供應商紫光展銳的入門5G晶片，恐讓聯發科同時在高、低階市場受到挑戰。再加上台積電(2330)3奈米報價上調與AI ASIC專案仍存在不確定性，整體獲利動能趨於保守，評等維持「持平」，目標價自1,588元下修至1,388元。

外資指出，小米近期採用的展銳T8300晶片使用台積電6奈米製程，架構設計（包含Arm核心）與聯發科天璣6400相當接近。根據IDC數據，今年上半年展銳對小米的出貨量年增達150%，雖然基期仍低，短期內尚不足以撼動聯發科的市場份額，但已引發價格戰升溫的疑慮。

外資也強調，隨著輝達等AI大客戶對台積電3奈米需求持續強勁，2026年起產能可能緊俏，台積電有機會再度調漲晶圓價格至少5%。若成真，將壓縮聯發科的毛利率，外資因此將其2026與2027年毛利率預估，從原本超過47%下修至45.8%與44.6%。

至於AI ASIC布局，外資將聯發科在Meta專案的勝出機率下修至五成以下，理由是博通具技術優勢，Marvell則以低價搶市。不過，若能在未來1至2個月內成功拿下訂單，股價仍可能有10%至15%的上行空間；反之，若失利，恐面臨再次下修的風險。至於Google 3奈米TPU進度相對穩健，但2026年營收貢獻預估約6億美元，仍低於公司原先設定的10億美元目標。

在多重挑戰下，外資同步下修聯發科2025至2027年EPS預估，由原先的65.27元、81.10元、112.15元，調整為64.89元、74.13元、101.53元，並維持「持平」評等，目標價降至1,388元。