《半導體》記憶體超級循環沒了？外資：DDR4合約價再漲一倍

【時報記者葉時安台北報導】記憶體熱度不在？DRAM雙雄華邦電(2344)、南亞科(2408)仍持續高掛成交量個股前五大，不過股價高檔震盪。美系外資出具最新報告指出，對記憶體產業重申正向觀察不變，傳統記憶體「不斷帶來正面驚喜(keeps surprising to the upside)」，展望明年第一季價格預估，美系外資認為，DDR4、MLC NAND、NOR的定價能力在2026年將變得更強，DDR4明年第一季合約價可望再上漲超過100%，其中DDR4 16Gb出現最嚴重的短缺，評估通路庫存幾乎已降至0；至於NOR Flash預期第一季漲幅亦超過20%；MLC NAND受到供給中斷，也可能導致第一季價格大幅上升。

美系外資在今年第二季末認為，傳統記憶體因供應不足，使得推動超級循環(super-cycle)。

而傳統記憶體今年第三季起開始強漲，引發市場關注，以以往傳統記憶體上升周期通常持續3-4個季度，加上記憶體價格明年持續高漲，推升相關廠商獲利2026年大幅成長，故外資再度評估，目前並非獲利了解的時候。

DDR4價格尚有上漲空間嗎？美系外資認為仍有，且2026年第一季的初步價格談判對供應商來估將更加有利，主要原因是來自企業的需求，預估推升在2026年第一季合約價格將推升超過100%，其中16Gb DDR4的短缺最為嚴重。美系外資認為，通路庫存接近於零，推升現貨價格，目前根據DRAMeXchange的數據，現貨價格為45.5美元。

供應削減同樣正在帶動所有快閃記憶體產品，MLC NAND的供應削減將是一個大問題，第一季同樣引發顯著價格走升。NOR產品方面，其供應調整，預估2026年NOR供應不足將從中低個位數擴大至高個位數，NOR價格可望在2026年第一季上漲超過20%。

外資重申，傳統記憶體上升周期罕見拉長，看好價格上漲言續，相關個股看多觀點，但擔憂對下游客戶的衝擊。外資首選華邦電，受到記憶體價格、位元出貨量均可望在明年有上行空間，在2027年股本回報率可望擴展至3成。同步看好南亞科，其11月營收顯著成長，已見價格上漲的效果。

DRAM雙雄受到外資實際操作方面，外資周四大舉回補華邦電持股，單日買超3萬8162張，南亞科則小幅買超力挺達4980張；近5天華邦電獲得轉買超力挺，共達7801張則，但南亞科近5天仍遭外資2萬6213張。