《半導體》聯詠Q3烏雲罩頂 6外資看法出爐

【時報記者王逸芯台北報導】聯詠(3034)法說對第三季丟出低迷展望,但強調第三季營收將為谷底,6家外資也對聯詠釋出最新報告,普遍仍難預估究竟消費性電子低迷何時近尾聲,對整體產業仍多持保守態度,其中一家美系外資就將聯詠目標價由174元調降到161元、評等維持減碼,為目前外資中最低價格。

美系外資表示,聯詠第二季未達財測,單季營收季減少14%、年減少比8%,主要是因三大產品線的同步走跌,其中,智慧手機TDDI跌幅最大、SoC跌幅最小,存貨天數從第一季度的77天上升至97天,主要是面板相關產品,惟目前聯詠管理階層認為狀況仍在可控。

展望第三季,美系外資表示,聯詠財測預估營收季下降35%~39%、毛利率降至42~44%,三大產品線均將呈現下滑,下滑幅度由小到大分別為SoC、智慧手機DDI以及LDDI,主要還是受到通膨以及升息導致的市場持續疲軟;在ASP上,最大的價格侵蝕是TDDI,而SoC(系統單晶片)價格保持相對穩定,且因成本上升,毛利率預計從第二季度的47.5%下降4.5個百分點,落在中位數約43%,將第三季視為營運谷底,預計第四季在智慧型手機新品以及電視市場復甦下,第四季營收將回溫。在增長領域上,聯詠看好汽車、工業和IP CAM在今年將持續增長,長期來看,遊戲、8K顯示、高速接口、OLED電視/平板電腦/TDDI、汽車、AR(擴增實境)/VR(虛擬實境)和ASIC(客製化晶片)將成為增長動力。故美系外資將聯詠目標價由174元調降到161元、評等維持減碼。

另一家美系外資表示,聯詠法說釋出悲觀財測,主要是由於TDDI和LDDIC需求疲軟,加上OLED DDIC和SoC也有一些降價和疲軟的現象,聯詠第三季營收恐自高點下滑48%,且2023年第一季恐再持續收斂,但看來最糟糕的訂單削減已經過去,營收YoY應該會從2023 年第一季開始放緩,屬於漸進式的看漲信號,且還須面對大陸同業的低價競爭,相信聯詠最終將以激進的定價來應對,故將聯詠目標價由325元調降到270元、評等維持中立。

還有一家美系外資表示,聯詠預估第三季營收將是谷底,第四季將開始復甦,儘管如此,仍然看到TDDI(觸控和顯示)在第四季的盈利恐進一步下滑,故維持目標價266元、中立評等。

日系外資表示,聯詠預計第三季營收將下滑35~39%,衰退幅度勝預期,但卻不令人驚訝,主要就是消費型應用,包括電視、個人電腦和智慧手機,都將面臨客戶端修正。展望未來,聯詠預計第四季營收有機會受到新品(智慧型手機)帶動而恢復。毛利率方面,預計四季度毛利率下滑幅度將低於第三季,因為降低成本的努力開始抵消一些定價壓力。從長遠來看,聯詠相信在宏觀經濟驅動下,產業在下半年可能出現嚴重調整,但不會影響其競爭力,故將聯詠410元調降到270元、維持中立評等。

另一家日系外資表示,有鑑於終端需求疲軟,聯詠最多營收來自於個人電腦、電視和智慧手機上,故客戶端的庫存修正,聯詠預計第三季營收季減35~39%,它還預計毛利率將進一步下滑到42~44%,符合預測,主要是價格侵蝕和高晶圓成本的雙重擠壓。聯詠預計PC相關產品庫存將持續到第四季,電視需求將在第三季見底,此外,第四季的一些新智慧手機可能有拉升市場,故預測聯詠第四季到明年第一季的營收將呈現持平表現,毛利率在2023年將維持在40%左右,仍然比新冠病毒前的水平要好,將目標價由415元調降到228元、評等維持持有。

亞系外資表示,聯詠第三季釋出的財測比預期差,驅動IC修正的幅度看起來比預期的要糟糕,儘管如此,聯詠仍暗示第三季ASP壓力可能沒有市場預期的那麼負面。半導體庫存調整的持續時間仍然是一個關注的問題,截至第二季度末,聯詠庫存週轉天數103天。

聯詠預計營收將在第三季見底,但亞系外資確認為,有鑑於消費者終端市場持續疲軟,半導體庫存調整的長度仍難以評估,尤其是驅動IC,且預計半導體修正將在2023年繼續進行,故將聯詠目標價由260元調降到175元、評等維持減碼。