《半導體》聯發科Q1毛利率啵棒、Q2樂觀，外資齊說讚

【時報記者王逸芯台北報導】聯發科 (2454) 法說過後，首季毛利率衝上40.7%，多家外資同步比讚，紛紛調高目標價或評等，最高達350元，且多認為蘋果和高通的和解，對聯發科來說，「不見得是壞事」。

美系外資表示，聯發科首季毛利率衝上40.7%，由於預期，主要是因為三大產品線的銷售占比更加均衡，展望第二季，聯發科行動運算晶片在新款手機帶動下，出貨將相較第一季成長，聯發科持續在AI、照相、多媒體等功能上強化，以利穩定4G晶片的市占率，聯發科在今年第一季推出P70，並於第2季度推出P90，均有利於維持市場份額並進一步提升毛利率；展望5G，聯發科強調不受到高通和蘋果和解的影響，首款5G SoC芯片將於2019年底上市，目標是大陸市場，預計到2020年，5G及其他相關收入將佔總收入的10%以上，將聯發科目標價由321元調升到329元、評等買進。

亞系外資指出，聯發科在第一季毛利率逾40%，且預計將持續維持該水準，與此同時，面對即將到來的5G智慧型手機，蘋果和高通的和解，說不定有利於更多Android客戶將開始更願意與聯發科合作，因為高通可能無法分配足夠的資源來支持Android客戶，故聯發科在5G的潛在優勢可能部分抵消了4G領域的潛在風險以及華為業務的逐步下滑，華為目前佔聯發科手機出貨量約10%，另外，在成長型產品、成熟型產品持續穩定發展下，將聯發科目標價由238元提升到350元，評等調升到買進。

日系外資表示，聯發科二季營運續回溫，搭載非蘋終端裝置上，聯發科有三款行動運算平台持續出貨，且在成長型產品方面，聯發科在物聯網、PMIC(電源管理IC)和ASIC(客製化晶片)的需求持續穩定成長，成熟型產品即電視晶片，也持續穩定成長，聯發科憑藉三大產品線穩定成長下，加上2020年有更多新產品入列，看好其毛利率到2020年都可以保持復甦跡象，給予聯發科買進評等。

另一家日系外資表示，聯發科在4G晶片的毛利率持續改善，加上DRAM價格的快速下跌也有助於恢復電視芯片毛利率，另外，高通和蘋果的和解對聯發科來說，不見得是負面，故將目標價由320元調升到335元、維持買進評等。

歐系外資則認為，聯發科首季財報表現略優於預期，展望第二季，隨著旺季效應，單季營收預估將成長13~21%，除行動晶片外。聯發科成長型產品，包括ASIC、物聯網，5G和汽車領域上面也相當積極，首顆5G SOC將在第四季推出，2020年營運持續具成長動能，故給予優於大盤評等、目標價350元。