《半導體》群聯擁雙優勢 里昂喊上5字頭

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【時報-台北電】里昂證券指出,群聯(8299)擁有低價庫存與控制器、模組漲價雙優勢,毛利率可望顯著擴張,現在正是趁NAND價格回溫前的最佳買點,初次納入研究範圍給予「買進」投資評等,推測合理股價估值直接跳上525元、居市場最高。

外資圈開啟對群聯基本面研究的家數不算多,然全部持樂觀看法,在里昂加入前,有摩根士丹利、美銀、野村、麥格理等給予正向投資評等,但無一超越500元大關,此番里昂將股價預期拉升至新境界,可望產生與其他半導體高價股比價作用。

群聯是NAND flash控制器與模組的第三方領導供應商,市占率達15~20%,里昂直言,市場輕忽了群聯毛利率可以持續攀高的幾大重要利多:手上握有低價庫存、控制器價格上漲,以及為反映NAND價格反彈,帶動模組價格於下半年走揚。

一般而言,NAND與模組價格走勢會呈同方向,現在卻看到NAND價格正在走跌,所以當控制器、模組上半年開始開啟漲勢後,群聯成本並沒有增加,因此,里昂預測群聯2021、2022年毛利率上看28%,優於市場預期。

過去十年以來,群聯從消費性產品中心導向的營運主軸(占比大於50%),產品組合大致轉向工業用、電競、企業應用等。里昂看好群聯產品組合持續優化,包括:工業領域的監控、IPC,電競的遊戲機與電競PC,以及企業的固態硬碟(SSD);另一方面,群聯在美國科羅拉多新設立的研究室,將使其來自企業端的營運占比提升,預料工業、電競、ODM幾大業務合計占群聯營收比重,將從四成左右成長為2022年的52%。

里昂補充,隨三項PCIe 4的SSD控制器出貨,群聯在PCIe 4 SSD發展取得領先地位,預計這將成為一個18億美元的新市場,範圍涵蓋電競PC、遊戲機、企業用、車用與資料中心。里昂看好,群聯已在遊戲機事業上證明其優異的發展脈絡,研判PCIe 4 SSD於2021、2022年貢獻營收比重將達12與19%。(新聞來源:工商時報─記者簡威瑟/台北報導)