《半導體》祥碩基本面轉折點出爐 外資續評加碼、上看千元

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對祥碩(5269)出具最新研究報告,預計第四季到明年第一季在庫存調節下,營運能見度較為保守,但在USB4新品加入下,看好明年第二季會是祥碩的基本面復甦轉折點,現階段維持祥碩目標價1000元、評等加碼。

美系外資表示,在PC產業短期內繼續去庫存下,預計祥碩第四季營收可能季減25~30%,且有鑑於存貨重估損失揮之不去,加上還有年終報銷支出,單季毛利率不排除會低於50%。展望明年第一季,目前沒有明確的能見度,預計要到明年第二季才會是一個潛在的轉折點,主要根據祥碩產品的恢復時間通常會在端市場系統產品(即主板、台式機、存儲等)後2~3個月,而近期主板市場需求趨於穩定,其次,就是祥碩主要客戶之一的跨平台產品庫存水平降低,該趨勢會延續到明年第一季。現階段維持祥碩目標價1000元、評等加碼。

美系外資表示,祥碩預計在明年第二季、第三季出貨USB4的控制晶片和主機控制晶片,基於終端市場、客戶以及當前的能見度來看,估明年第二季會是祥碩的基本面復甦轉折點。祥碩的USB4設備控制晶片可望率先被高端SSD採用,之後可能會擴散到中檔產品,但時間尚未確定。對於USB4主機控制晶片,祥碩與一些客戶合作,另一方面,祥碩USB4產品在在產業具競爭領導地位(40Gbps數據傳輸速度和與 PCIe的兼容性、DisplayPort、USB供電、Thunderbolt 3 等)。另外,祥碩的USB4 主機控制晶片受到了高度關注,特別是來自非英特爾平台。

美系外資表示,祥碩在大陸的業務包括專案直接入帳以及標案,因2022年宏觀經濟放緩,故標案部分可以暫且不納入計算,2023年當地標案狀況要待農曆年後再持續觀察,至於直接專案貢獻來自供應給各種應用,包括I/O集線器、監控和工業,這部分今年上半年貢獻為營收的中個位數,但下半年恐降到低個位數。

晶圓產能上,美系外資表示,祥碩將55奈米和8吋用於傳統產品,28奈米用於新產品,祥碩目前對投片持謹慎態度,但其正在為新產品建立庫存產品,對於2023年潛在的代工成本上漲,祥碩將與主要終客戶一起應對挑戰。