《半導體》台積電AI需求續旺 外資齊看讚升價

【時報記者林資傑台北報導】晶圓代工龍頭台積電(2330)法說會報喜，揭示優於預期的第三季財報、第四季及全年展望，多家外資會後出具最新報告，均指出AI需求成長遠優於先前預期，看好台積電將是中長期AI產業發展的核心受惠者，對此同步調高目標價、維持既有評等，並看好AI相關動能持續。

其中，亞系外資將台積電目標價自1480元調升至1850元，維持「買進」評等。美系外資將目標價自1600元調升至1720元，維持「買進」並列入確信買進名單。另一家美系外資則將目標價自1588元調升至1688元，維持「加碼」評等與「首選」個股。

亞系外資指出，台積電公布的毛利率與全年展望，均落在市場預期高檔，且公司看好AI相關營收年複合成長率（CAGR）可望達44～46％水準，但會在投資上保持紀律，考量到2～3年的長建置期，以避免市場預期過度膨脹。

就獲利能力而言，台積電認為2奈米N2製程將是具結構性高毛利的強勢節點，優於N3製程，顯示毛利率被稀釋的影響可控。受惠於AI與蘋果預計2026年推出A20 Pro晶片，亞系外資預期N2／N3／N5的平均售價（ASP）與稼動率將維持強勁。

綜合財報結果、營運展望及較高的稼動率／售價假設，亞系外資調升台積電2025、2026年獲利預估5％及9％，以2026年預估本益比22倍計算，將目標價自1480元調升至1850元，維持「買進」評等。

美系外資認為，台積電第三季毛利率與第四季展望皆優於預期，法說中的重點之一在於公司對AI展望的語氣明顯較上季更樂觀，並提到AI詞元（token）運算需求量「每三個月呈指數級成長」，對AI營收長期年複合成長率（CAGR）44～46％展望亦未排除未來調升空間。

而台積電正全力提升CoWoS先進封裝產能，以縮小供需缺口。美系外資預期CoWoS需求成長將更具持續性且更多元化，不僅限於AI領域，也擴展至非AI應用。預期2025～2027年CoWoS產能與出貨量的年複合成長率分別為61％、54％。

鑒於匯率與毛利率改善，以及調升2025年展望預期，美系外資將台積電2025～2027年獲利預期分別調升4.9％、6.9％、8.5％，以，據此將目標價自1600元調升至1720元，維持「買進」評等及確信買進名單。

第二家美系外資指出，台積電第三季財報表現超標、第四季展望優於預期，全年營收展望及資本支出低標調升，公司形容AI需求「強勁到近乎瘋狂（insane）」，公司正致力縮小AI晶片生產供需缺口。儘管中國大陸市場機會受限，AI半導體成長動能仍強，展望有機會調升。

美系外資預期台積電2026年晶圓售價有機會調漲3～5％，主因iPhone將轉進2奈米製程、輝達（NVIDIA）Rubin晶片可能量產，並根據供應鏈調查將2027年底2奈米月產能預期調升至14萬片，帶動2026～2027年營收小幅增加、2027年獲利預估調升。

第二家美系外資據此微調台積電2025、2026年獲利預估，並調升2027年獲利預期6％，將目標價自1588元調升至1688元，維持「加碼」評等與「首選」標的。

三家外資均認為，台積電位居AI供應鏈關鍵地位，AI伺服器晶片、高速運算與先進封裝需求將帶動中長期營收與獲利提升。短線雖仍受海外擴產成本及地緣政治等風險影響，但台積電於AI、先進製程（N3／N2）與封裝技術領域的領先優勢明確，長期成長動能不減。