匯率期貨趨勢專欄－4因素添亂美元承壓

凱基期貨提供，楊淨淳整理

2025年10月6日週一下午4:10

美國政府停擺風險升高，美元再度承壓，市場對未來走勢保持謹慎。歷史經驗顯示，政府關門時間越長，美元跌幅越大。以2018年底至2019年初長達35天的停擺為例，美元在此期間下跌約2％，顯示政治僵局對匯市影響不容忽視。

停擺導致官方經濟數據發布延遲。分析師指出，缺乏數據將迫使交易員與政策制定者更依賴聯準會官員談話，作為判斷經濟與利率路徑的依據。芝商所（CME）FedWatch Tool顯示，市場對寬鬆政策的押注仍持續升溫。

達拉斯聯準會總裁蘿根表示，9月降息是為防範就業市場急劇惡化，並暗示不急於進一步寬鬆。芝加哥聯準會總裁古爾斯比則指出，缺乏官方數據將使政策制定更具挑戰性，增加市場對官員談話的依賴度。

彭博外匯預測冠軍、Prestige Economics總裁 Jason Schenker警告，政府關門將會加劇美元下行風險，預估年底歐元兌美元將升至1.19，日圓兌美元則從目前的147升至145。他指出，國內政策不確定性將使外匯市場波動加劇，短期美元或有技術性反彈，但長期走弱趨勢未改。

總體而言，政府停擺、經濟數據延遲、聯準會政策不確定性與市場對降息的高度預期，共同構成美元的下行壓力。若政治僵局持續，美元恐面臨更大波動，並可能進一步走弱，外匯市場將進入高度敏感期，投資人需密切關注政策訊號與國際資金流向。

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史上最長停擺，美經濟每週損失150億美元，Q4 GDP恐減2個百分點

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國政府停擺的時間已創史上最長，且短期內無解決跡象，所造成的經濟衝擊正在不斷加劇。此次停擺已進入第36天，超過了2019年初川普首個任期創下的前期紀錄。根據分析師估算，每停擺一週，將造成100億至300億美元的經濟損失，多項估算預計每週損失規模在150億美元左右。以往政府停擺對經濟成長的衝擊往往是暫時的，停薪休假的員工最終會獲得補發薪資，聯邦政府重啟後也會彌補停擺期間的支出缺口。經濟專家指出，此次停擺造成的損害將更為深重，原因不僅是持續時間之長。當前經濟比七年前更為脆弱，許多美國民眾憂心通膨與就業前景。與2018-2019年政府停擺不同的是，此次影響已超出聯邦雇員薪資停發的範疇。隨著年底假日季的臨近，數百萬美國民眾無法順利獲得食品援助。巴克萊資深美國經濟專家Jonathan Millar指出，歷史經驗表明，政府停擺不會引發災難性後果，但這次可能不同。川普政府在停擺期間試圖解雇數千名聯邦雇員，並暗示不應為所有約65萬名停薪的雇員補發工資。儘管這些做法不一定會施行，但它們為經濟可在多大程度上復甦帶來了更多不確定性。美國國會預算辦公室指稱，根據停擺持續時間長

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東京匯市早盤美元指數遊走3個月高位，聚焦美民間數據、英央行決議

【財訊快報／陳孟朔】東京匯市週一早盤美元指數遊走在3個月高位，主要貨幣多貼近近期低位整理，市場在美國政府停擺背景下轉看本週民間就業與PMI數據，以評估聯準會(Fed)後續路徑與經濟韌性。美元指數最新報99.82，逼近8月以來高位；歐元跌至三個月低點，報1.1527。日圓續弱，美元兌日圓報154.15，距波段高位不遠。雖日本央行釋出最早12月加息的可能訊號，但在美日利差仍寬之下，市場對政策正常化步伐保持審慎，口頭干預聲量升溫成為短線觀察點，155關口被視為當局警戒區。英鎊在英國央行議息前偏軟，報1.3136，市場普遍預期本週按兵不動，重點轉向會後聲明對薪資與服務通膨黏性的評估，以及是否為12月小幅動作保留彈性。歐元區方面，歐洲央行已連三次按兵不動，對匯價的壓制力道仍在。另一方面，因為美國政府停擺，非農就業報告可能延後，交易員轉以ADP就業、ISM製造與服務業指數把脈景氣。Fed連續兩次降息25個基點後，主席鮑威爾語氣偏鷹，12月再降機率回落，使美元獲得利差支撐；若民間數據不出現明顯下行驚訝，強美元格局短線不易扭轉。

財訊快報・ 4 天前

麻州與羅德島法院裁定不得停發糧食券，川普政府須動用備用金支應

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國政府停擺邁入第31天之際，麻州與羅德島兩名聯邦法官上週五相繼裁定，川普政府不得在停擺期間暫停發放「補充營養援助計畫」SNAP(俗稱糧食券)，並要求農業部動用備用資金支應，避免數千萬低收入家庭陷入斷糧風險。羅德島地方法官指出，農業部拒絕動用約52.5億美元備用金以支付11月福利「武斷任意」，命令「盡速」撥付；若資金不足，須評估是否可再動用另一筆約230億美元的相關基金。稍早，麻州地方法官也裁示，政府以「法律受限」為由不動用備用金的結論有誤，要求維持福利發放。儘管判決出爐，11月1日能否如期入帳仍未明朗。兩位法官均要求行政部門於週一回報如何具體遵循裁定。白宮方面稱，正尋求法院「指引合法資金來源」以便即刻付款，顯示執行面仍待法律與預算程序對齊。SNAP每月成本約85億至90億美元，覆蓋對象為收入低於聯邦貧窮線130%者，例如單人戶1,632美元、雙人戶2,215美元的月收入門檻。州政府負責日常執行與月度撥付，但資金來源與制度設計受聯邦約束，在停擺與撥款中斷下成為風險焦點。

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SNAP斷糧！政府停擺逼近最長紀錄川普失算讓4200萬人沒飯吃

隨著美國政府停擺進入第 33 天，距離史上最長紀錄（2018-2019 年的 35 天）僅一步之遙，國會政治僵局持續，同時一場嚴重的民生危機正因食品援助資金中斷而迅速發酵。自 10 月 1 日以來，美國政府因撥款法案談判破裂而陷入停擺。目前的僵局核心在於民主黨在預算談判中的強

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東京匯市早盤美元指數小彈，英鎊和歐元齊現三個交易日首跌

【財訊快報／陳孟朔】美國政府停擺令官方就業與通膨數據空窗，投資人轉向民間指標尋跡景氣降溫跡象，美元指數連續兩天急吐0.5%，失守100關口後，在東京匯市週五早盤止瀉微彈，英鎊和歐元齊現三個交易日首跌，日圓翻空小吐。聯準會(Fed)12月10日會議降息機率在利率期貨交易中拉升至約70%，顯示市場對寬鬆時點的押注升溫。另一方面，芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比指出，在缺乏官方通膨讀值下應「小心一點、放慢腳步」，凸顯決策層對數據缺口的戒慎態度。不過，民間裁員與企業削減支出訊號增強，市場解讀為勞動市場動能降溫的前奏，為降息預期提供想像空間，形成美元階段性拋壓。美元指數最新報價為99.759，連兩天急吐0.49%後，小彈0.03%，11月4日的100.2556為8月1日以來最高。日圓報153.15兌1美元，繼上日急彈0.69%後，小吐0.06%，11月4日的154.48日圓為2月13日以來最低；英鎊報1.3127美元，連兩天抽高0.89%後，小吐0.08%，11月4日的1.3021美元為4月11日以來的近七個月新低；歐元報1.1538美元，連兩天急彈0.57%後，小吐0.08%，11月4日的1.147

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《國際經濟》12月再降息？聯準會上演「茶壺風暴」

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周一多位聯準會決策官員公開發表談話，他們對美國的經濟現狀及其面臨的風險看法分歧且甚至相互衝突。由於聯邦政府停擺導致經濟數據暫停發布，在美國央行於12月召開今年最後一次政策會議之前，這場內部的「茶壺風暴」料將愈演愈烈。聯準會理事庫克（Lisa Cook）周一表示，央行的雙重任務—就業和通膨，都面臨風險升高，因此，12月9日、10日的會議有可能降息，但這不是必然發生的事。自美國總統川普暫時未能成功汰除庫克以來，這是她首次發表公開談話。在布魯金斯學會（Brookings Institution）的活動上，庫克表示，利率過高會增加就業市場急劇惡化的可能性，不過，目前美國就業市場仍然穩健。另一方面，降息過多將增加通膨預期浮動的可能性，不過，目前令人鼓舞的是，大多數的長期通膨預期都處於較低且穩定的狀態。庫克表示，「央行的雙重任務正面臨壓力，所以我正密切關注這兩方面的風險」。舊金山聯準銀行總裁戴利（Mary Daly）周一亦表達類似的看法，稱她認為上周的降息是對就業市場減弱多加一層保險，以及她對12月是否進一步降息抱持開放的態度。戴利表示，如果我們讓通膨率降至

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政府停擺衝擊飛安，美交通部長稱必要時不排除關閉全美領空

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國政府停擺邁入第二個月，交通部長達菲(Sean Duffy)週一表示，若航空出行被判定存在安全風險，將不排除關閉全美領空的極端手段，但強調目前尚未到那一步；不過停擺已使航空系統風險上升，空管人力吃緊迫使聯邦航空總署(FAA)近期放慢多座機場航班流量，部分空管持續無薪上班，疲勞與排班壓力累積。週末以來的人手短缺干擾延續；FAA週日(11月2日)晚間一度暫停飛往紐瓦克自由國際機場的航班，該樞紐機場當日約9%航班取消、36%延誤；業界統計顯示，自停擺以來與人手相關的取消與延誤，已影響超過320萬名旅客，市場開始質疑航空公司在感恩節前能否穩住運力規劃與準點率。旅遊業界警告，停擺對旅遊經濟的拖累已逾40億美元，若干預措施不到位，旺季衝擊將「立即顯現」。FAA披露，10月31日這一天，美國30個最繁忙的航空設施中有一半人力不足；紐約區域負責航班調度的設施當天近8成空管缺勤，迫使流量管理與放行節奏全面趨緊。航空數據顯示，10月31日這一天，全美延誤航班超過6,200班、取消近500班；上週日納許維爾與奧蘭多機場運作放緩，準點起飛率均低於80%的常態目標，紐瓦克更僅約5

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《基金》9檔債券ETF 10月成交破萬張

【時報-台北電】美國聯準會再度降息，帶動債市投資氛圍。法人認為，降息符合預期，但同時因聯準會主席鮑威爾表示12月並非版上釘釘，後續降息節奏能難掌握，對降息受惠程度高的長天期債ETF與利率風險較低的短天期債ETF各擁投資人青睞。觀察10月份日均成交量超過萬張、當月表現上漲，呈現價量齊揚的債券ETF共計有9檔，長、短債ETF皆躍居榜上，成交量來看，以群益ESG投等債20+（00937B）近6.67萬張最熱絡，月漲幅為1.27％。群益ESG投等債20+ (00937B)經理人曾盈甄表示，聯準會10月份FOMC會議如市場預期降息一碼，並宣布將在12月停止縮表，不過鮑威爾於會後聲明偏鷹，除表示經濟仍具韌性外，也暗示12月降息仍有變數，不過整體來看，基於近期企業財報表現仍優於預期，投資等級債基本面維持良好，且降息循環趨勢並未改變，市場氛圍仍有助推動長端美債殖利率持續下行，資金仍可望持續湧向債券資產。 ESG長天期BBB級投資等級債因收益水準相對較佳，資產品質也無虞，可望吸引資金配置，表現仍值關注。中信美國公債20年（00795B）經理人張?尹指出，考量聯準會到明年還有3碼降息空間，有助於緩解

時報資訊・ 13 小時前

股市大逃殺台積電跳水大盤重挫399點/普發一萬撐內需觀光股逆襲掀漲潮/併購題材點火中石化爆量25萬張奪人氣王｜Yahoo財經掃描

美股因華爾街大型投行警告股市估值過高，加上美國政府停擺持續、AI科技族群獲利疑慮升溫，四大指數全面收黑。道瓊指數下跌251.44點，下跌0.53%；標普500指數跌1.17%；那斯達克指數重挫2.04%；費半指數更大跌4.01%。矽谷大數據商Palantir雖財報亮眼仍遭獲利了結重挫近8%，輝達與AMD跌近4%，台積電ADR同步下殺3.55%，記憶體巨擘美光也暴跌7%。特斯拉因主要股東挪威主權基金否決馬斯克天價薪酬案而股價重挫5.15%。科技股大幅拉回的走勢，也讓市場恐慌指數VIX飆漲逾10%，CNN的「恐懼與貪婪指數」降至「極恐懼」區。FedWatch顯示12月降息預期降溫，市場擔憂短線修正恐擴大。亞股同樣遭波及，日股早盤一度重挫逾2000點，午盤跌幅收斂，收復5萬點大關，但終場仍驟跌1,284點，下挫2.5%；韓股早盤更是一度暴跌逾6%，甚至觸發熔斷機制，同樣於午盤收斂跌幅，終場下跌2.85%，守住4千點；港股也走弱跌16.99點，僅上證指數微升。區域資金同步轉向避險，電子與AI類股賣壓沉重。台股今日開盤即重挫逾600點，盤中低點一度達27,373.05點，終場收在27,717.06點，下跌399.50點，跌幅1.42%，成交額5,946.14億元。權值王台積電(2330)終場下跌45元收1460元，單檔拖累大盤逾360點；聯發科(2454)、台達電(2308)、鴻海(2317)亦全數走弱。電子權值股普遍回檔，半導體、矽光子及PCB族群殺聲隆隆。相對抗跌的族群集中在百貨、觀光等傳產類股，燦星旅(2719)、夏都(2722)雙雙攻上漲停，富野(2736)、寒舍(2739)漲逾4%，統一超(2912)、特力(2908)也力守紅盤。法人指出，隨「普發現金一萬元」登記啟動，短線內需族群可望成為震盪盤中資金避風港。

Yahoo奇摩財經編輯室・ 2 天前

《研究報告》淨流入居冠美股基金超吸睛

【時報-台北電】受降息疊加貿易緩和預期，全球股市齊漲。回顧全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計至10月29日止近一周，美國股票基金淨流入居冠、金額為60.16億美元，其次為全球新興市場15.69億美元。針對近期國際情勢，安聯投信，市場高度聚焦習川會、科技巨頭財報和聯準會會議，聯準會如預期降息一碼，連續第二次會議降息，但對12月降息保持謹慎，中美元首會晤緩和雙邊緊張關係，雙方同意延長關稅休戰，暫緩實施相關出口管制新規並減少其他貿易壁壘。安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，市場對中美即將達成貿易協議的期待和聯準會降息預期，激勵市場投資氣氛。時序跨入第四季中場，市場仍聚焦在中美貿易、聯準會利率政策、AI、雲端相關主題、財報表現、資本支出與產業展望；近期市場持續消化聯準會鷹派訊息、中美貿易進展，以及「七巨頭」最新財報表現參差等多重因素。群益美國新創亮點基金經理人吳承恕表示，從經濟面來看，美國經濟展現一定程度韌性，就業市場成長雖放緩，但較可能是因供給側因素所致，不暗示經濟將走弱，且先前聯準會預防性降息也有助經濟支撐，其他經濟指標也保持穩健或呈現擴張態勢。企業財報方面，第三季

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券商晨訊台股投資建議摘要 (1) 2025年 11月 5日

【統一證券】Michael Burry做空Nvidia與Palantir、美國政府停擺35天追平最長紀錄、亞馬遜及IBM都將裁員、比特幣一度跌破10萬美元、川普不同意Blackwell晶片給中國，眾利空因素恐影響指數震盪，並趁勢修正過高的季線乖離。惟機械公會4日表示明年第2季產業有望好轉、普發1萬帶動內需消費、多數企業第三季財報佳、AI永動機持續運轉，年底前仍看好指數創新高，逢回建議佈局具業績題材的族群，聚焦：AI概念股、半導體先進製程相關、材料升級或替代概念股、PCB族群、蘋概股、散裝、成衣製鞋及內需消費等。

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