匯率期貨趨勢專欄－鷹霾籠罩 美元上半年有撐

李娟萍

2023年總體經濟處於高通膨、高利率及低成長「二高一低」的環境，金融市場也因調整通膨、升息，仍偏向震盪，債券評價多已反應利率上升的預期。

雖然聯準會會議記錄顯示，官員擔憂市場過度樂觀，無人預期2023年會降息，但CME FedWatch顯示貨幣市場交易人並未大幅調升利率預期。聯準會與會官員普遍認為，在實現2％通膨目標以前，需要繼續維持高利率及緊縮政策，FOMC成員皆預估今年不會降息，並警告投資人不應過度解讀放慢升息步調的行動。

美國、歐元區、中國大陸及台灣PMI皆處榮枯線下，全球製造業仍處下行，美國庫存去化的速度與需求復甦將決定2023年製造業何時可以落底回溫，從美國庫存調整仍須一至兩季、出口訂單復甦情境推估，預計全球製造業在2023年上半年仍處於弱勢的階段。

2022年第四季美國通膨高峰浮現，市場預期聯準會貨幣政策緊縮邊際放緩，同時歐洲通膨仍在高檔，歐央行進一步傳遞鷹派訊號的背景下，貨幣政策預期差距縮小，美元出現明顯的回落，預計2023年隨經濟低增速、通膨放緩趨勢確立，美元上半年仍有避險情緒支撐。

由於服務業占美國就業人口比例超過70％，服務業景氣穩健擴張將支持就業市場持續成長，也使得薪資年增率不易下滑，通膨率未回到4.5％以下，聯準會不會停止升息的前提下，美元長線仍偏多看待。（富邦期貨雙證期分析師邱蓹涵提供，李娟萍整理）

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