利率不變！鮑威爾：通膨2%目標尚遠，未來走向依經濟數據決策

聯準會於 2 日宣布利率決議，一如市場預期維持 5.25%-5.5% 的區間不變，也是連續 2 次維持利率不變。聯準會於談話中暗示明年會持續維持高利率以確保通膨下降，市場認為聯準會決定按兵不動包括對總體經濟的評估，以及考量持續走高的公債殖利率已對市場產生緊縮作用，美國道瓊工業指數受此激勵，收盤上漲 221 點。

Powell：通膨穩定降至 2%之路尚遠  聯準會仍須努力

聯準會主席 Jerome Powell 在講話中指出，距離將通膨降至聯準會設定的 2% 目標還有很長一段路要走，聯準會尚未對 12 月的會議預設任何立場，也未考慮或討論降息的可能性：

Powell 強調聯準會對於壓低通膨所做的決策，決策當下的可能風險不論高低都已逐漸平衡。安聯投資管理高級投資管理師 Charlie Ripley 顯然認同 Powell 的觀點

經濟趨緩不是未來  而是現在進行式

對於美國第 3 季 GDP 繳出遠超於預期的 4.9% 成長，聯準會也於會後聲明指出，與 9 月份經濟「穩健擴張」相比，美國第 3 季經濟成長力道強勁。聯準會也於聲明中指出就業需求自年初以来已逐漸放缓，但仍保持熱度，因為 9 月非農就業人數達 336,000 人，也遠超過市場預期。

在之前紐約俱樂部的公開談話中，Powell 表示經濟需要進一步放緩才能降低通膨，雖然美國第 3 季 GDP 遠高於市場預期，但隨著學生貸款復繳以及民間對於未來景氣信心下滑等原因，多數分析師都預測美國經濟將在未來幾個月趨緩。財政部於本週稍早發布的預測指出美國第 4 季 GDP 可能降至 0.7%，2024 全年成長率為 1%。

與 9 月聲明相比，其他方面的變化不大。關於公債殖利率持續走高讓華爾街關注，聯準會強調不論是金融或是信用貸款都已看到流動性緊縮的效果，並表示聯準會仍在確認如果要將通膨穩定維持在 2% 以內，聯準會是否需要進一步採取貨幣緊縮政策，也將持續評估經濟數字以及可能對貨幣政策造成的影響。

儘管升息目的是為了讓經濟趨緩，並使勞動市場進一步降溫，但市場認為聯準會維持利率不變是基於通膨已從 2022 年的高點明顯下滑，並考量勞動市場表現超乎預期下所做出的決定。最新核心通膨年增率為 3.7%，雖然仍遠高於聯準會設定的 2% 目標，但聯準會跟市場都認為持續走高的公債殖利率對市場造成的緊縮效果，已經等同於聯準會升息一碼。

降息？No way！聯準會：經濟太強 高利率時間將更長

由於經濟表現強勁加上公債殖利率居高不下，外界關切聯準會的中心政策是否朝「利率更高，時間更久」的方向前進。從聲明中看出，雖然多位決策官員在審慎評估之前升息對經濟造成的影響前，認為利率可以持續不變，但幾乎沒有任何一位委員考慮在近期內降息。根據芝商所 FedWatch 的數據顯示，市場預期聯準會最可能降息的時間落在 2024 年 6 月。

美國公債通常被認為是世界上最大、流動性最高的市場。限制性政策立場是美國公債殖利率一升不回頭的主要因素，雖然公債殖利率已上升到 2007 年金融危機以來的新高，由於經濟成長高於市場預期，加上通膨距離聯準會設定的 2%目標尚遠，市場認為聯準會將持續升息壓低通膨，造成投資者拋售公債（債劵殖利率和價格走勢相反）。

為了吸引消費者持有債劵，投資者會希望獲得較高的期限溢價，因此市場預期殖利率將進一步走高。且美國財政部於本週表示將在第 4 季度拍賣 7,760 億美元的公債，隨著利率走高，利息負擔加重，快速累積的美國政府赤字也被市場視為無法預期的未爆彈。

美國聯準會發表利率決議後，亞特蘭大聯儲的 GDPNow 揮刀將美國第 4 季 GDP 預期從 2.3% 砍至 1.2%。高盛資產管理固定收益和流動性解決方案首席投資長 Whitney Watson 表示：

核稿編輯：湯皓茹

《商益》主張「商業是最大的公益」，報導專注於讓讀者理解資本力量、商業本質以及財經語言。歡迎加入 Discord 社群，並免費註冊訂閱商益電子報。

延伸閱讀：

升息止步？聯準會主席鮑威爾：通膨好轉但2%目標不變！經濟及就業需同步降溫
美國Q3 GDP加速成長，聯準會主席鮑威爾：始料未及！趨緩才能降低通膨
1980年代重來？高殖利率拖棚，Siegel：通膨環境不利債券