兩樣情！高盛預估：明年金價創高油價持續走跌

工商時報鍾志恆

2025年11月18日週二上午6:52

高盛最新報告預測，黃金與石油等價格在明年走勢將呈兩極化。由於政經風險帶動黃金避險需求，金價明年底前會持續創新高，每盎司上看4,900美元。但石油因供應大增，衝擊國際報價基準的布蘭特油價，明年每桶將跌破60美元水準。

倫敦黃金現貨價18日盤中下跌0.8％報約4,040美元，但今年來仍累漲約55％。主要是投資人對全球政經局勢憂慮、資金持續流入黃金ETF、和市場預期美國聯準會降息等利多因素推升金價。

高盛評估各國央行9月合計購買64公噸黃金，是8月買進21公噸的3倍，而這股買進趨勢並未停止。其估計積極買進的中國人民銀行，在9月增持約15公噸黃金儲備。

由於各央行過去三年來不斷買進，是推升金價不斷大漲的關鍵，因此高盛認為金價在10月創下逾4,380美元歷史新高，顯示央行買盤正持續擴大。

即使金價近期有所拉回，但高盛認為全球央行在11月會繼續瘋狂買進黃金。

高盛重申在央行持續買進之下，若加上民間投資人跟進，讓投資組合繼續多元化，金價在明年底前將升至4,900美元。

相較之下，高盛認為在產油國供應激增之下，過剩問題會令油價跌勢持續至明年。

倫敦布蘭特期油18日盤中每桶下跌0.3％報約64美元。雖然今年來幾乎都處在60美元以上，最高曾達至80美元附近，但卻出現一波比一波低的走勢。

高盛預期布蘭特期油明年全年均價56美元，紐約西德州期油則為52美元。

高盛指石油出口國組織OPEC已決定解除減產措施，其與俄羅斯為首的產油國聯盟OPEC＋要搶奪市占率而增產，再加上非OPEC＋產油國不斷擴大產量，讓市場將維持全球油市每天供應過剩約200萬桶原油，這只會給油價構成下跌壓力。

相關內容

漲多修正，紐約期金和現貨金週二下跌1.26%、0.62%

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週二下跌，未能延續近期漲勢，因金價近期漲多後，短線浮現修正需求。紐約2月份黃金期貨價格下滑54.00美元或1.26%，報每盎司4,220.80元。紐約黃金現貨價格下滑26.36美元或0.62%，報每盎司4,205.85美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。近期金價出現一波上揚升勢，與11月中旬低點相較已經揚升了有4%，因交易員此前押注美國將再次降息，這對無孳息收益的黃金而言構成利多。事實上，市場對聯準會12月降息的預期升溫、資金流入實物資產支撐的交易所交易基金(ETF)都對貴金屬價格起到支撐作用。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，這推動了風險偏好反彈，穩定了市場並引發部分獲利了結。道明證券高級大宗商品策略分析師Daniel Ghali在一份報告中寫道。他引述倫敦場外交易市場疲軟的實物交易數據指稱，各類別的需求預期都在下降，投資需求成為當前市場的主要驅動力。

財訊快報・ 4 天前・發起對話

〈台幣〉股匯雙漲！強升逾9分收31.344元成本日最強亞幣

市場對美國聯準會 12 月降息預期持續升高，主要亞幣普遍走揚，台北股匯也呈雙漲走勢，外資今 (3) 日持續買超台股，並偏向匯入，帶動新台幣兌美元一度強升逾 1 角，終場在央行調節下

鉅亨網・ 4 天前・發起對話

世界黃金協會最新研判：2026年國際金價再漲30%

世界黃金協會（WGC）周四（4 日）發布的報告顯示，今年黃金的表現亮眼，不斷刷新歷史紀錄，以當前價位計算，2026 年黃金價格有望再上漲 15% 至 30%。

鉅亨網・ 2 天前・發起對話

調查顯示機構投資者看好黃金與大型科技股

MoneyDJ新聞 2025-12-03 08:19:38 黃文章發佈《Axios.com》報導，高盛（Goldman Sachs）針對超過900名機構投資者進行的最新調查顯示，黃金與大型科技股仍是全球投資者最為堅定押注的兩大資產。調查中近70%的投資者認為金價將在2026年底前進一步走升，其中36%更預期金價將在明年底挑戰每盎司5,000美元，顯示市場對黃金的多頭情緒極度高漲。投資者對黃金的強烈信心，源於其在動盪時代中的避險屬性。今年金價屢創新高，核心驅動力來自各國央行前所未有的買盤規模，特別是全球多極化下的新興市場央行，將黃金視為降低美元依賴的一種戰略性工具。受訪者認為央行的持續買進佔據金價推動因素的38%，而27%則點出「財政憂慮」──即主要經濟體財政赤字惡化、債務水平持續攀高，使黃金成為對沖政府信用風險的優選資產。隨著美國與其他發達國家在2026年繼續推動降息循環，實質利率有望下行，將進一步加強黃金的吸引力。投資者對大型科技股的信心也同樣強烈。高達44%的受訪者認為科技、媒體與電信類股將在2026年領先其他板塊，顯示科技仍是全球資本的核心配置方向。原因在於AI帶來的真實

Moneydj理財網・ 4 天前・發起對話

新台幣盤整年底前續測31.5元

美國聯準會於12月降息預期升高，但美元持續高位有撐，日圓等主要亞幣走勢多回貶。新台幣2日盤中有升有貶，午後外資轉向匯入，匯價應聲上衝，央行尾盤馬上進場強勢調節壓制，終場小貶作收，年底前持續測試31.5元重要心理關卡。

工商時報・ 4 天前・發起對話

供應充裕影響，高盛稱銅價升破11,000美元/噸的行情難以為繼

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，受供應充裕影響，明年銅價恐難以維持升破11,000美元/噸的行情。Aurelia Waltham等高盛分析師在一份報告中寫道，近期價格的「突破」難以持久，漲幅主要源於對未來供應緊張的預期而非基本面支撐。但是估計未來3-6個月在關稅實施前流入美國的銅仍將支撐倫敦金屬交易所(LME)價格。這份報告指出，高盛的基本情景是美國商務部6月底提出建議後將迅速實施25%的關稅。高盛將2026年上半年LME銅均價預測從10,415美元，上調至10,710美元/噸，全年均價預期為10,650美元。另外，高盛方面預測，鑒於供應強勁成長，明年鋁、鐵礦砂及鋰價料將走弱。

財訊快報・ 3 天前・發起對話

《各報要聞》新台幣盤整年底前續測31.5元

【時報-台北電】美國聯準會於12月降息預期升高，但美元持續高位有撐，日圓等主要亞幣走勢多回貶。新台幣2日盤中有升有貶，午後外資轉向匯入，匯價應聲上衝，央行尾盤馬上進場強勢調節壓制，終場小貶作收，年底前持續測試31.5元重要心理關卡。此外，近期市場熱議，因政策引導保險業資金回國投資公建，若龐大資金集中匯回可能衝擊匯率，也將考驗央行後續調節舉措。匯銀主管指出，「新冠疫情後台商資金大肆匯回，新台幣一路維持強勢，若後續壽險兆元級巨資也大舉回流，確實可能衝擊新台幣匯價，央行調節措施備受挑戰。」 2日股匯小幅脫鉤，台股上漲帶動新台幣走揚，尾盤央行明顯加強調節，形成外資與央行你丟我撿，雙方力量來回拉扯，終場匯價小貶0.4分、收在31.435元，匯價連三黑，總成交量17.53億美元。近期壽險巨資可望回流投入公建議題，令市場熱議此恐掀新台幣升值潮。但因美債收益率高於國內，壽險業資金買美債穩收至少4％利息，對資金留台是一大考驗，因此未必大舉回流。匯銀主管說，如要防範壽險龐大資金集中匯回，形成新台幣升值壓力，屆時央行除持續在場中動態調節，也有多招因應，例如透過公開市場操作調整市場流動性，以及視情況搭配

時報資訊・ 4 天前・發起對話

紐約期金和現貨金週三漲跌互見，市場聚焦降息前景

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週三震盪，因在市場觀望聯準會下週議息會議之際，市場權衡美國新公佈的一項就業數據。紐約2月份黃金期貨價格上揚11.70美元或0.28%，報每盎司4,232.50美元。紐約黃金現貨價格則是下跌2.77美元或0.07%，報每盎司4,203.08美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。根據週三公佈的ADP Research數據，美國企業11月份就業人數出現2023年初以來最大降幅，加劇了投資者對勞動力市場出現更明顯疲軟的擔憂。美債殖利率和美元走低，協助支撐金價走勢不致荒腔走板。利率交換市場繼續體現聯準會在12月9日至10日的會議上降息25個基點。近期金價回穩，部分原因在於市場預期聯準會將進一步放鬆貨幣政策，並猜測新的聯準會主席很可能會在降息問題上與美國總統川普立場一致。

財訊快報・ 3 天前・發起對話

看好AI伺服器需求加速光學模組出貨，高盛上調新易盛目標價逾11%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團將總部位於成都的通訊零組件製造大廠新易盛通訊技術(300502 CH)股票目標價上調逾11%，至502元人民幣，因看好其在800G與1.6T光學模組出貨量的提升，以及矽光產品貢獻的持續增加。Ting Song等高盛分析師在報告中表示，公司1.6T產品已在2025年下半年開始放量。預計2026年800G與1.6T光學模組出貨將加速，受益於人工智能ASIC(專用積體電路)伺服器對光學模組需求的提升，以及結構向高速及矽光產品升級。這份報告預計新易盛明年800G光學模組收入將成長53%，1.6T光學模組2026年快速放量並在2027年成長141%。這份報告維持新易盛股票「買入」評級，將目標價由450元人民幣上調至502元人民幣。當地時間09：25，新易盛股價上漲1.98%，報381.65元人民幣，延續此前八個交易日連續上揚升勢。

財訊快報・ 2 天前・發起對話

台股反彈收漲228點台積電大漲20元 4大族群也噴了

美國聯準會下周降息預期維持高點，台股今（3日）持續出現反彈，盤中一度上漲超過200點，終場收在27793.04點，漲228.77點，權值股台積電漲20元，收在1450元，聯發科挫低15元，收在1400元，鴻海漲5元，收在227元。南亞受惠子公司南亞科獲利爆發，股價大漲超過5%，矽光子、塑膠、記憶體及AI等4大族群衝鋒。

中時財經即時・ 4 天前・ 1

《商情》貴金屬漲跌互見黃金創連2日來高價

【時報-台北電】綜觀近一周紐約COMEX貴金市場呈漲跌互見；周初時，隨著美元下跌至兩周以來新低，提振了以美元計價之黃金購買吸引力，且世界黃金協會指出，儘管10月份各國央行購買了53噸黃金，創今年初最大月度淨需求，分析師認為，由於當前通膨壓力仍高於美國聯準會(Fed)目標，因此市場預期進一步降息。周中時，數據顯示美國11月非農業就業崗位(ADP)，意外減少3.2萬個，遠低於學者原先預期的增加1萬個，而該國上周初申請失業金人數降至19.1萬人，低於學者預期之22萬人，分析師進一步表示，黃金可能在一段時間內陷於相對平靜的交易區間，白銀漲勢則受益於結構性供應短缺、市場流動性擔憂以及被美國列入關鍵礦產清單；黃金截至周四(12/4)報4243美元，連2日以來高價；白銀報57.491美元，近一周漲0.6%。而臨近周末，儘管美元指數來到一個月新低，提振以美元計價之黃金購買吸引力，但美國10年期公債殖利率有所上升，令白金截至周四12/4)報1660.60美元，近一周跌1.4%；鈀金報1484.00美元，連2日以來低價。影響價格波動品項有:(20251128-20251204) 12/04近月黃金報

時報資訊・ 1 天前・發起對話

英國財政緊縮與寬鬆政策恐壓抑英鎊，高盛下調英鎊兌歐元匯率預期

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團認為，英國的財政緊縮和貨幣寬鬆政策組合將對英鎊產生負面影響，尤其是相對於其他歐洲貨幣而言。高盛策略分析師Stuart Jenkins週三在一份報告中寫道，高盛目前的目標匯率為三個月後歐元/英鎊為1歐元兌0.89英鎊，六個月後為0.90英鎊，一年後為0.92英鎊。這比8月時的預測略高一些。Jenkins表示，我們預計英國的財政約束仍將是英鎊面臨的主要挑戰，尤其相對於G-10中的歐洲貨幣而言。同時，英國勞動力市場面臨的「風險加劇」，將構成利率下滑風險。

財訊快報・ 3 天前・發起對話

韓股3跡象衝刺聖誕行情

隨著韓股回攻4,100點，韓國投資人對於聖誕行情的預期也益發樂觀。分析師指出，韓元兌美元貶值的狀況有所緩解，能減輕外資拋售風險，此外美國聯準會可能降息，也會帶動市場信心，最後是韓股在多頭年中，常常一路旺到年底，今年1至10月累計漲幅超過7成，也被視為聖誕行情的跡象之一。

中時財經即時・ 4 小時前・發起對話

白銀衝太快？六日暴漲後急回！技術面亮紅燈

《彭博》報導，白銀價格周二 (2 日) 自歷史新高回落，因技術指標顯示連續六日上漲已將市場推入超買區間，金價同樣走弱。白銀盤中一度下跌 2.4%，隨後收斂部分跌幅。市場近期大舉押注供應持續緊張，以及美國聯準會 (Fed) 可能再降息

鉅亨網・ 4 天前・發起對話

今年漲60％還不夠？世界黃金協會：明年再飆30％

世界黃金協會（World Gold Council）發布最新報告指出，黃金在2025年表現出色，迄今漲幅超過60%，並已創下逾50次歷史新高。這一亮眼成績主要受到地緣政治緊張、經濟不確定性升高、美元走軟以及價格上漲勢頭強勁等因素推動。投資者與各國央行紛紛增加黃金配置，以尋求投資組合的多元化與穩定性。

中時財經即時・ 1 小時前・發起對話

高盛報告估，新興市場債券殖利率長期看跌

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面預測，新興市場債券殖利率將在長期走低。高盛的分析師Kamakshya Trivedi和Tadas Gedminas在報告中寫道，從長期來看，新興市場政府債券殖利率勢將下降，部分國家可能跑贏發達經濟體。這份報告指出，新興市場的走勢與我們對大多數主要已開發市場的長期預估相反，估計那些市場的殖利率在中期有上升空間。報告指出，市場普遍預期新興市場的公共債務將上升，但仍可能保持在低於主要已開發市場所見的水準。高盛認為拉丁美洲和東歐的殖利率有更大的下降空間，而亞洲相對溫和的通膨以及更成熟的降息週期，使得借貸成本下降的空間有限。

財訊快報・ 3 天前・發起對話

汽車和工業股領漲，道瓊歐洲600指數週四再漲0.45%，連三紅

【財訊快報／陳孟朔】受美國聯準會(Fed)下週降息預期升溫及風險情緒回暖帶動，歐股週四延續短線上漲的趨勢，工業股與汽車股領軍上攻，道瓊歐洲600指數再漲2.62點或0.45%，連三紅，收在578.84點，向11月12日締造的收市新高584.23點挺進，德股與法股分別升0.79%及0.43%，資金從防禦型族群再度回流景氣循環與成長題材。英股小漲0.19%表現落後大盤。二十大類股中，汽車股大漲2.38%最旺，成為盤面最大亮點，其中，保時捷股價飆升5.7%，賓士亦急漲4.4%。分析師指出，美國總統川普提出大幅放寬燃油效率標準，等於替傳統燃油車「鬆綁」，市場解讀為對車廠成本與銷售壓力的雙重紓緩，直接推升歐洲整個汽車鏈估值重評。工業股漲1.32%為第二旺，施耐德電氣與西門子能源分別上漲3.2%與2.5%，主因大型投行將其評級自「中性」上調至「優於大市」，帶動資金加碼配置。利率預期仍是主導風險資產的核心線索。儘管美國上週首次申領失業救濟人數降至三年低位，顯示勞動市場依舊具韌性，但市場普遍押注Fed下週仍將啟動降息，認為新任主席人選傾向較鴿派立場，有利中期風險資產表現。交易員指出，近期歐股漲勢，更多

財訊快報・ 2 天前・發起對話