全球QE熱錢不只推升資產爆發，也同時稀釋窮鬼的資產！

根據國際統計機構揭露的數據，目前全球股市總市值已經來到百兆美元以上的101.52兆元，換算新台幣超過三千兆元，在美國帶頭QE印鈔票的情況下，資金就會大量流入股市、房市，所以通膨效應會更明顯，你可能會好奇，比特幣呢？這是大家提到最新的數位黃金，熱錢是不是會進場拉抬？答案是正確一半，原因就出在胃納量，雖然熱錢相當多，但最新的總市值也才三兆多美金，所以資金確實湧入比特幣，但問題是股市規模太龐大，自然就很難全部湧入，甚至光是全球股市每年所發出的股息，用1%來算就好，這就很有可能會直接淹死比特幣。

那麼這會引發什麼效應？我先簡單一段話當結論：「通膨再通膨，現金變成屎，資產繼續飛。」接下來我會引述幾個數據，來驗證個人的論點。

指標一：美債規模呈現爆炸性成長

首先是美債規模，2008年金融海嘯，歐巴馬時期啟動歷史上最大的QE潮，資金大量投入市場中，除了經濟灌雞湯之外，大家有錢了，也會進入股市、房市，因此這兩種資產也開始復甦，甚至進入超級大多頭行情，基準利率也躺在地上。這些熱錢持續湧入市場的情況下，也開始造成各種通膨力道，於是美國政府為了維持國家營運，並採購全球的產品到國內使用，因此美債規模迅速攀升，2008年美債規模接近十兆美元，2015年已經接近20兆大關，這等於是不到十年就增加快要十兆，如果回頭去看，2000年到金融海嘯的美債增加不到五兆，當時全球沒有這麼猛烈的QE，確實造成大蕭條，所以2008年美國政府不希望市場再一次失落，就啟動了第一次的大QE，不過QE副作用越來越猛烈，因為撒錢救市而造成更大的通膨力道，雖然市場不需要太久就回升，但這也導致美國必須要借更多錢來支應開銷，我們也可以發現一件事，債務堆疊上去的情況下，包含利息錢以及開銷，美國政府勢必很難還錢了，除非他們願意還債並犧牲經濟，換句話說，就是把本來要投入市場的營運資金，拿去還債，那麼經濟當然就會開始蕭條，所以回不去了。

接著是2020年，這一年的美債規模已經來到22兆左右，所以即便美國開始啟動縮減購債也沒用，因為開銷就是這麼龐大，所以在市場多頭平穩期，相比2010年，依舊增加大約5兆左右的負債，如果我們用5兆當作一個單位，可以發現美國舉債速度越來越誇張，因為2000年以前的一百年，包含打仗、刺激國內經濟，總共也才舉債5兆而已，進入2000年以後，大約七、八年就要增加5兆，再回來談2020年，這實在是誇張到極致，兩年時間就增加5兆，並站上30兆大關，現在呢？已經高於36兆，2020年到現在為止，五年時間，舉債就增加了10兆以上的負債，重點來了，這期間為了壓抑通膨，還是啟動升息循環，所以美債不只是規模攀升，利息壓力自然是更加沈重，如果跟2000年以前的美國來比，最近五年就等於借了美國200年的負債！

指標二：全球熱錢早就覆水難收

前面我已經提到，美國為了維持市場活絡以及經濟成長，不只是沒辦法還錢，還要借更多來還錢，至於原本花掉的錢，已經流入市場中，而美國又要舉債新的資金進場，再加上利息變多，堆疊之下，熱錢當然只能更多，因為根本不可能再收回，直接看M2就知道。這邊說一下，M2包含整個市場的資金，包含現金、銀行活存及定存、流動性夠高的準現金，而美國熱錢更是代表全球熱錢，因為美國會用這些錢跟大家買東西，就會直接流入全世界，直接導致全球跟著大通膨。從上面的圖表可以明顯看到，M2資金跟美債規模以及QE政策的連動性極高，1990年還沒超過四兆，但在2008年已經暴增到翻倍的八兆。

2020年更是再次翻倍到十六兆，目前則是站穩二十一兆大關，熱錢已經進入前所未有的爆炸期，這也難怪資產的資金流動性直接失效，變成什麼資產都在漲，要漲就股債匯一起漲，要跌就股債匯一起殺，資金規模實在過大，原本的股債蹺蹺板都沒用，因為熱錢已經壓垮翹翹板的板子，直接斷裂了，美債也多到大家開始不信任，在市場恐慌的時候，寧願現金為王或轉進黃金，所以黃金也跟著開始漲，認真說啦，當市場熱錢多到爆炸，資金也不會想跑了，因為根本沒有低基期的產品能避險或抄底，大家只是把很貴的A資產換去不便宜的B資產，那還不如都不要動，或者乾脆全部一起變現。

回到台灣又是如何？

台灣主要就是跟美國做生意的，出口電子產品為主，當然也會跟美國發展雷同，也體現在節節攀升的股市。根據台股最新的總市值來看，目前是新台幣69.58兆元，所以這邊就可以順便破除兩大迷思，第一個是國安基金沒用，因為可動用的總資金規模只有五千億，請問要怎麼護盤？再來是ETF聲勢很猛烈，大家很擔心ETF崩盤，導致台股下殺，這其實只是韭菜瞎猜而已，放在台股上市市值來看，全台灣ETF規模也才六兆，而且裡面有一半包含債券跟海外股市，等於三兆放在台股而已，你覺得ETF如果開始賣又如何？告訴大家，一點也不會如何，頂多就是個股稍微波動一下，但話又說回來，市場熱錢這麼多的情況下，如果ETF亂殺亂賣，導致個股被錯殺，市場資金當然也不是省油的燈，肯定進場撿便宜。

再來就是台灣的外匯存底，其實就是美元，因為台灣政府賣很多東西給美國，人家用美金買，所以政府就滿手美元，接著就一樣丟在美債，關於債券的理論以及遊戲規則，我專欄寫了超級多，有興趣可以去爬文，都是獨家觀點，也不是看參考書或抄襲別人亂凹，可以參考一下。而2025年前四月的外匯存底也持續增加，這可是包含關稅戰啟動的第一個月，四個月的時間，大概又增加了50億美元的外匯存底。

延續前面的論點，跟美國做生意的也不只是台灣政府，主力當然還是民間企業，尤其是台積電，所以台灣企業跟政府賺到更多的美元，政府故意保留在美債，這是因為穩定貨幣市場的考量，但企業端呢？當然就不需要，要嘛就留在美國，可以投入美股投資相關供應鏈，不然就肯定直接匯款回台灣，不然這些上市櫃公司的EPS都賺美金，在台營運資金還有股息要從哪來？所以台灣M2一樣持續爆發，2020年已經超過新台幣45兆元，現在則是來到60兆元大關，疫情後的五年時間，就增加新台幣超過15兆的資金，這些錢也不可能只有傻傻定存，因為台灣銀行利率超低，而且台灣政府也不太舉債，所以沒有本國債券能停泊，想當然，這些熱錢必然會湧入股市、房市，帶動通膨更加劇烈。

沒資產的人就會被稀釋資產

看到這邊，你心裡應該也有底了，窮人還是不投資嗎？韭菜還是想要滿手現金嗎？甚至通膨加劇導致花費暴增就持續變賣資產？那其實也不用搞了，因為熱錢這麼多，會持續堆高資產的價值，用錢堆錢的後果，貨幣越印越多也就更沒價值，通膨就不斷上升，所以手上擁有資產的人，就會更有錢，這些人甚至會舉債去購買資產，因為債務是死的，不會動了，但債務拿去購買資產，這些資產就會持續成長，也因為負債拿去買資產，就是固定成本，而資產上漲無極限，所以就有越來越猛烈的價差，有錢人就會繼續借錢投資，最後從負債中變出更多錢，至於窮人傻傻都不投資，甚至都只用自己的薪水支應生活，也不願意去投資，最後的結果就是通膨追上收入，導致手上僅有的資產持續變賣，但你也不用擔心資產沒人要，因為有錢人...即便沒錢，也會想辦法去借錢來買，因為持有資產的人，才能在熱錢爆炸的時代，活到最後。這也不是我在亂扯，來看看美國跟台灣前10%的富人持有多少資產吧。

美國前10%的人，在1980年到最近，持有美國總資產的比例從33%增加到46.8%，而台灣也是一樣，相同時間軸，台灣前10%人口持有台灣資產從35%增加到48.1%，至於底層窮人呢？台灣底層50%人口持有台灣財富3.8%，美國是0.9%，這有時候倒也不是什麼貧富差距問題，而是有錢人願意努力投資，以風險換得投資報酬，窮人呢？除了不想努力，也不願意借錢承擔風險，只想要「穩贏」，最後就是詐騙集團騙光變「穩輸」。

所以，是不是就驗證我一開始說的論點？當熱錢越來越多的情況下，這些有錢人想辦法持有資產，甚至借更多錢來加碼，直接把窮人變現的資產收光光，就是我一開始說的結論：「通膨再通膨，現金變成屎，資產繼續飛。」如果太震撼，你可以回頭再看一次。

本文作者為玩股小博士，原文出處：玩股網