《光電股》大立光遭降評 瑞銀:毛利率恐跌破60%

【時報-台北電】瑞銀證券指出,大立光(3008)因智慧機鏡頭規格升級緩慢、智慧機需求疲軟與供應鏈中斷等因素,營運深陷逆風,推估2022年毛利率恐不保60%大關,降評「中立」,合理股價估值僅2500元;最保守的高盛證券最新更將股價預期砍至2055元。

前股王大立光股價自失守3000元大關以來,原本持樂觀態度的研究機構頻頻轉向保守派陣營,8月時有野村、麥格理證券降評,摩根士丹利、高盛證券雖分別維持「中立」、「賣出」投資評等,但近期分別下修財務與股價預期。

瑞銀證券這次降評,則是終結過去二年半以來的正向觀點,尤其推測毛利率還殺到外資圈最低,2021年推測只有60.4%,2022、2023年甚至降到六成以下的59.3與59%,比高盛證券的估計值還要低,態度迅速轉保守。

瑞銀證券台灣硬體科技研究部主管陳星嘉說明,因來自智慧機OEM廠價格壓力大增,加上產業內競爭激烈,智慧機鏡頭規格升級速度比預期慢,使大立光下半年產品組合惡化;其次,伴隨供應鏈中斷問題,大陸智慧機需求並不理想,影響大立光產能利用率與毛利率。基於以上因素,瑞銀決定將大立光降評「中立」。

陳星嘉進一步提出,原本預期大立光毛利率最差情況將出現在第二季,但因為智慧機相機升級緩慢等因素干擾,轉折時間點可能得推延至2022年中之後。一旦智慧機規格升級放緩,後進者將可趁機縮小技術差距、搶奪市占,甚至引發更大的價格競爭壓抑,對身為產業領頭羊的大立光最為不利。

高盛證券剖析,大立光身為產業技術與市占領頭羊,回顧2015~2020年的營收成長性並不穩定,尤其高度集中在高階智慧機鏡頭的發展上,當產業競爭趨於激烈,所受影響會更大,因而再度下修大立光財務預期。(新聞來源:工商即時 簡威瑟)