元大台灣卓越 50 基金 ETF 20 週年的反思

元大台灣卓越 50 基金 ETF，代號 0050，於 2003 年 6 月 25 日上市，最初稱作寶來台灣卓越 50，2012 年後改名至今，已近 20 年的歷史。

它是台灣的第一支 ETF，同時也是第一支以被動追蹤指數為目標的基金，它的成立是台灣指數化投資的重要里程碑。

本文即趁這 0050 將近 20 週年的時機，來探討 0050 的一些特性，並提供一些相關思考。

一、0050 特性探討：

• (1) 涵蓋市場：

0050 所追蹤的台灣 50 指數，收錄台灣流通市值最高的 50 支上市股票，涵蓋台灣上市市場的大型股，並採用流通市值加權。（相較於台股加權指數是採用總市值加權） 

這 50 支股票，目前（2023 年 4 月底資料）涵蓋上市市場總市值的 66.98%，佔整體上市櫃市場約 60.9%，已是相當分散且具一定的代表性的組合，是適合投資台灣股市的工具。

• (2) 市值、受益人數、流通性：

從 2003 年發展至今，0050 一直是台灣市場上總市值最大的 ETF，目前市值已達 2970 億（5月26日）。受益人數很長時間也是為最多，但近年為高股息標的 0056 和 00878 超過，排名第 3，目前（5 月 26 日）受益人數約 65 萬人。 

0050 具有很好的流通性，每日成交張數平均近萬，成交總值近 10 億，也因此買賣價差較低（約僅 0.04%），即使零股交易也有一定的成交量，交易成本相對較低。

規模大、投資者眾的特性，也讓 0050 擁有折溢價小（實物申贖也是原因之一），以及借券市場較發達等優點。

• (3) 費用率與交易成本：

元大台灣 50 ETF 的總費用率歷年大約在 0.4-0.5% 左右，在成立時是台灣費用率相當低的基金。但這之後來沒有明顯的下降，主要是固定成本始終在 0.4% 左右，例如管理費維持在 0.32%左右，去年（2022 年）再加上保管費 0.04% 和其他費用 0.05%，共有 0.41% 的固定成本。

不過在交易成本上，台灣 50 ETF 因為是市值型 ETF 周轉率低，加上採用實物交換，投資人申贖時 ETF 不用再買賣股票，因此大多維持相當低的交易費用（近年大多是每手續費 0.01% 以及證交稅 0.01%、共約 0.02% 的成本），加上固定成本，在去年構成總共 0.43% 的費用率。

一些晚出的 ETF，如同樣追蹤台灣五十指數的 006208，雖然因採用現金申贖，會有較多的交易成本（但可透過收取申贖費用來抵銷一些），但因為固定費用明顯較低，總費用率這幾年都低於 0050，在 2022 年時僅 0.24%，明顯比 0050 低了一截。

• (4) 配息與稅務：

0050 早期只配發成分股的股息為主，因此配息比例接近於台灣大型股的配息比例，由於一些大型股如台積電的配息率較低，所以配息率常低於台股平均。

但 2013 年開始，除了成分股配息之外，也開始配發資本利得（財產交易所得），亦即在更換成分股時賣出產生的交易所得，因為 0050 有近 20 年的歷史，一些持股的持有時間較長，所以一旦換股賣出時，產生的資本利得常常較多，因此資本利得配息不少，近幾年甚至常超過了總配息的一半。

雖然資本利得配息不像股利配息會被扣所得稅，但對於長期投資累積來說，發還資本利得並不是好事（尤其台灣的配息要等超過 1 個月才入帳，要再投入也損失時間成本），所以配發資本利得雖然不違反 ETF 的配息規則，但迎合台灣人喜歡高配息的想法而多配息，其實對長期投資人並無太大的好處。

另外，因應一些投資人自動定期買入等需求，元大也出了台灣 50 連結基金，是一支開放式的共同基金，基金內容即投入 0050，雖然會再增加一些成本，但其中可選擇不配息的版本，投資人除了免除配息再投入的麻煩之外，而且不會被收股息稅，對於收入較高、稅級較高的投資人來說是不錯的選擇。

• (5) 投資績效：