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元大原油正2再度瀕臨下市 投資人質疑基金「跟跌不跟漲」
國內多名投資人質疑元大原油正2的轉倉操作過程涉有疏失，導致投資人權益受損，因此組成自救會向立委陳情。（攝影／葉佳華）
4月20日，美國西德州輕原油期貨（WTI）價格經歷前所未見的歷史性暴跌，在結算日這天出現史上前所未見的「負油價」，這讓連接原油的金融商品成為最慘烈的重災區，就連國內的受益人達5.7萬人的元大S&P原油正2基金（00672L）也難以倖免，15日淨值依舊只剩下0.70元，瀕臨下市危機。
5.7萬人持有，自救會質疑元大投信轉倉操作有缺失
在國內，有多名投資人質疑元大原油正2的轉倉操作過程涉有疏失，導致投資人權益受損，因此組成自救會向民進黨立委何欣純、莊競程陳情，15日在立法院召開陳情記者會。
一名自救會成員代表廖小姐質疑，大家都能理解基金投資是有賺有賠，特別是今年4月20日美國西德州輕原油期貨（WTI）價格經歷了歷史性暴跌，「我們都能接受這是一個意外」，但是為什麼隨著原油回檔，其他相關的原油ETF皆回檔，僅有這檔元大S&P原油正2（00672L）的市價卻是不增反跌，等於是「跟跌不跟漲」，這不是很奇怪嗎？
自救會委託律師林羿帆也指出，4月21日西德州輕原油暴跌，元大投信隨即將將部位轉倉至12月的遠月期貨契約，但對照美國原油基金（USO）有次序的轉倉布局、轉往次近月合約，為什麼元大要轉至如此遠的期貨契約，導致轉倉成本攀高，使得交易價值嚴重降低，直白地說「別人跌的時候，元大亦步亦趨，別人漲的時候，元大完全無法反映。」就算油價反彈，基金也會像是一攤死水一樣。
另外，所謂的元大原油「正2」，由於持股權重接近200％，基金的槓桿倍數才有2倍，但是在元大把這檔基金轉倉至遠月合約，基金槓桿倍數僅剩下1.21倍，顯然與名稱不符，雖然公開說明書中有提到可以合理調整，「但是用一句『視情況調整就能解決嗎』？」
最後林羿帆也質疑，雖然台灣目前不像國外有反分割制度，可避免單位淨值過低而下市，但元大在過程中不但持續追募，籌碼增加導致淨值降低，且過程中元大或主管機關皆沒有祭出配套措施，任由基金趨勢不斷往下。
元大投信：若當下不調整投資策略，資產估將歸零
但面對自救會的質疑，出席記者會的元大投信主管則回應，由於該檔基金是屬於原油期貨槓桿ETF，當4月21日西德州輕原油6月期貨盤中大跌68.18％，若元大原油正2當時未立即將部位轉倉至遠月期貨契約，以4月20日基金規模34.4億元與持有166.66％曝險部位計算，基金資產將出現113.63％的損失，基金資產瞬間立刻化為零。
「我們不可能什麼都沒做就讓資產歸零，因為我們不想變成大陸的原油寶翻版。」該名主管解釋，基於這個理由來因應市場的緊急狀況，同時啟動投資組合調整，另外，在4月20日前後西德州輕原油期貨也碰到一個難題：保證金過高。也就是說，操作原油近月期貨造成保證金維持率嚴重不足，因此在考量避險、保證金維持率與流動性等考量後，轉倉至12月期貨契約是必要決策。元大投信也說，今年7月份已將持倉部位由遠月期貨轉由近月份。
另外針對投資人質疑目前原油期貨價格已回升至先前的水準，但為什麼該檔基金的淨值卻仍舊大跌？對此，元大投信則解釋，市場行情下跌與上漲並沒有呈現對稱關係，就像股票今天如果下跌50％，需要上漲100％才能夠回到原點。換句話說，只要行情下跌，未來必須要有更大的上漲幅度，投資人才能回本。
豁免期將至，是否面臨下市？
回顧這檔「元大S&P原油正2」ETF所引起的事件，由於該檔ETF在3月19日因連3天平均淨值低於2元，觸及下市清算門檻之際，當天元大投信在開盤前公告，將報請主管機關核准後清算，但同一天金管會卻火速修訂期信基金規範，將下市條件放寬至需連續30天平均淨值低於2元，暫時性地免除了元大S&P原油正2的下市危機。
但隨著30天的寬限期將屆，元大S&P原油正2又逼近下市門檻，金管會則依照由期貨公會所擬定的豁免條款通案標準，期貨信託業者可以向金管會申請，免適用基金下市清算門檻，期限至今年的9月30日為止。
至於該檔ETF是否將於9月30日之後面臨下市？對此，同樣出席記者會的金管會證期局組長黃厚銘則表示，這將端看國際油價未來走勢而定，無法提前預測；至於針對自救會所提出的訴求，元大投信在4月中旬的轉倉操作是否有失當而造成績效不佳，目前主管機關正在嚴格檢視，若有進一步結果將會對外公布。
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