債券表現不如預期？法人：價格已提前反應

聯準會真正啟動降息時，近週美國公債卻呈現跌勢，其他債券表現差強人意，法人表示，主要是價格提前反應。

根據EPFR資料顯示，從至9月18日止，近週流入債市，單週買超近155億美元，債券基金已連39週呈現淨買超，這一波流入債市，算是近年來債券最狂的吸金潮。從2022年以來至今，流入美國投資級債券基金金額即高達4,100億美元，是相對吸金的債券基金類別。

富達國際表示，觀察經濟數據若持續走弱，聯準會可能加速降息進程，因此，聯準會對經濟成長關注度上升，如此會使股債相關性下降使得債券與股票的相關性達到負相關，債券會再度成為投資組合中的避險工具。儘管相對股市，債券具備分散風險的功能，但存續期間較長的債券恐面臨較大波動，由於期限溢價已縮小且市場已大致反映降息預期。因此，對於美國長天期公債，富達多重資產團隊的確持「減碼」看法。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，聯準會開始啟動降息周期，預期美國公債殖利率在聯準會開始降息後，短天期殖利率仍有續跌可能性，要接近降息尾聲才有可能落底；至於中長期美債殖利率在開始降息後，只要經濟沒有陷入衰退，10年期美債殖利率再跌空間可能有限；預期未來一年將在3.7％上下區間震盪。

周曉蘭仍認為，信用債表現仍相對穩健，利差變化不大，整體趨勢並未反轉。在景氣穩健且通膨走緩的前提下，未來貨幣政策方向與投資環境較為確定，有利於累積收益；目前利率水準仍在相對高檔，預期將持續吸引長期投資資金進場，債市中長期表現空間可期。

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