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假如疫症恐慌再引發大跌市 這隻健康護理股值得買入
在確診個案再次大增的情況下，這家公司可能深受影響。
全球各地的醫院今年以來一直承受著極大壓力。部份醫院需應付大量新冠肺炎患者，而其他準備好接收病人的醫療設施反而完全沒人使用。
後者聽起來是好消息，但其實也有壞的一面：普通門診和非緊急手術需要取消。這個趨勢嚴重打擊醫院的收入，而醫院是靠這些收入支付醫護薪金等開支。
上述情況亦對筆者所指的公司影響甚深： 達文西機械人手術系統製造商Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG)。若全國感染個案數字繼續攀升，其股票或會走低。但如果這隻健康護理股真的下跌，筆者卻樂意趁低吸納。
影響已知
不少重要醫療程序都需要用到Intuitive的達文西機械人，包括前列腺切除、良性子宮切除及小腸氣手術。這些手術是改善患者情況的必要步驟，但一般沒有緊急性，所以在諸如全球疫症大流行等特殊情況下，是可以延期進行的。
這亦正正是第一季出現的情況。在最近一次電話會議中，Intuitive的行政總裁Gary Guthart表示：「在季內的頭兩個半月，手術量在我們預期區間的高端。」 即是手術量錄得接近16%增長。
毫不意外地，情況很快出現變化。公司較早前發公告指：「在3月下半部份，美國和西歐的手術數量大幅下降。」 最終結果：當季手術量增幅為10%。管理層此後收回所有全年業績指引。
華爾街並不笨
雖則我們喜歡拿華爾街的短視來開玩笑，但專業投資者很清楚現時的形勢：雖然沒有時間限制，但這些手術仍具必要性，患者純粹是將開刀時間押後一點。因此，只看短期前景就沽出Intuitive的股票似乎不智。
這也解釋了為何公司增長回落及不提供盈利指引，但其股票於年內的表現仍相對持平。事實上，其股價較歷來高位僅低3%。
確診個案再次急增的影響
話雖如此，隨著各個州份陸續取消早前實施的大規模封鎖措施，美國的新冠病毒感染個案再次急升。
截至6月10日，最近七天的新增確診個案平均每日約21,000宗。
到7月15日，這個數字已翻了三倍，達到63,000宗。
可幸的是，死亡率未有以同樣速度上升。有意見指部份原因是現在染疫的多數是康復能力較高的年輕人。
然而，多個州份的醫院最近均出現令人擔憂的趨勢：
佛羅里達州： 上星期，州內約一半的深切治療部（ICU）用量達90%。
密西西比州： 於7月9日，州內五大醫院的ICU病床全部爆滿。
亞利桑那州： 州內ICU病床供應由4月中的40%跌至本周的10%。
德克薩斯州： 德州的可用ICU病床百分比已跌穿10%。
鍳於上述情況，有幾個州份已決定再次暫停非緊急手術服務，令Intuitive Surgical無可避免受到影響。
對Intuitive Surgical業務的影響
若疫苗能遠早過預期推出，新冠肺炎疫症所引發的憂慮應會很快消退。但假如研發有效疫苗需時較預期長，則個案可能持續一繼時間大幅增加。作為投資者，最佳部署就是為各種可能出現的情況作好準備，並特別要考慮下跌風險。美國市場佔Intuitive業務約70%，所以公司不能靠國際業務打救。
非緊急手術數目隨時急跌，醫院可能無限期暫停購置新的達文西系統。我認為在最差的情況下，公司收益減少10%至20%甚至更多也不出奇，而盈利和自由現金流的跌幅將會更大，就算削減成本也無補於事。
然而，Intuitive已 改變策略，讓醫院由一次性買斷改為根據使用需要租用達文西手術儀器，這應有助減輕其業務所面對的壓力。例如，於首季在全球醫院新安裝的達文西手術機中，有大概三分一為租借機。
有關安排的重點是可以減輕醫院在添置手術儀器方面的成本負擔。現時，相信全球醫院普遍需要收緊預算，故這個選項對Intuitive及其客戶來說可謂雙贏方案。
對Intuitive Surgical投資者的啟示
如果你是長線投資者（即投資期超過十年），以上種種發展對你來說應該不成問題。疫苗遲早會出現。如果有人要治療小腸氣，他始終需要動手術；而已安裝的5,500多套達文西機械臂也不會被棄用。
重要的是，Intuitive Surgical有能力抵禦這場風浪。為甚麼？
公司資產負債表中的現金和投資總值58億美元，而且沒有任何長期負債。
在過去12個月，Intuitive產生了12億美元的自由現金流。
在這場疫症下，任何初創公司或對手為大型企業的細公司所受影響將明顯較嚴重，甚至有可能面臨倒閉。所以當經濟復甦，Intuitive可搶佔的市場份額會變得更大。
目前，公司的股價仍在走高，可見市場的看法似乎與我一樣。最重要的是，這提醒了投資者（包括筆者在內）：公司生意因疫症而減少並非沽出其股份的理由。
如果市場失去理性並開始拋售股份，我會願意在其股價走低時買入，因為這家公司及其股份的長遠前景仍相當強勁。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
