個股：寶成(9904)保守看Q2製造業務，Q3通路營收有望重返正成長

【財訊快報／記者陳浩寧報導】新冠肺炎疫情重創，寶成(9904)第一季在製鞋及通路營運皆遇逆風，導致本業轉虧，然在中國復工下，寶成認為，目前在通路端已有回溫，預計在中國消費力道復甦下，第三季通路業績有望重回正成長，惟製造端受歐美疫情影響仍有挑戰，第二季營運保守，且訂單能見度低，要視歐美解封後庫存消化情況而定。

受到中國停工影響，寶成第一季中國產量比重由去年同期的13%降至9%、越南由43%提升至44%、印尼由41%提升至43%，其他包含孟加拉、柬埔寨及緬甸等地則由3%成長到4%。總出貨為7150萬雙，較去年同期減少逾12%，然ASP則為16.36美元，年增4.1%。

在負責通路的寶勝方面，第一季店數為9742家，較去年底減少91家，庫存天數則由150天增加至192天。寶成表示，第一季多數店面因疫情而停業，衝擊線下實體業績，然在電商銷售年增23%，比重也來到16%，此外，在復工後亦加大線下折扣力道，較既有的折扣再加增10-15%，因此也影響第一季寶勝在毛利率及獲利表現。

然寶成也提到，寶勝在4月已將線下折扣力道收窄至10%，觀察5月第一週銷售狀況也轉佳，預計在中國疫情趨緩下，寶勝第三季營收有機會轉為正成長。

而在製造端方面，寶成坦言營運相對挑戰，由於寶成歐美銷售佔比達六成，隨3月下旬歐美疫情加劇，影響終端銷售停滯，已反映在4月營收的下滑幅度上，目前第二季部分訂單已遞延或取消，且訂單能見度低，後續訂單要依疫情及終端消費回溫情況而定，仍持較保守態度。