保瑞6月、Q2營收同拚向上，獲利結構改善，全年將釋放營運現金6億元

【財訊快報／記者何美如報導】保瑞(6472)馬里蘭州無菌針劑廠、台灣竹南廠出貨影響因素消除，6月營收可望月增三成回升至20億元之上，第二季營收可望季增超過2成。隨著全球藥品銷售汰弱留強，毛利率較高的特殊劑型產品占比提升，透過轉廠生產提高毛利的產品也將完成，加上CDMO美國廠區持續擴充，馬里蘭州針劑廠擴增自動線預定7月啟動，法人看好，隨著整併完成體質調整，獲利結構將逐季轉好，全年營收成長挑戰二成。

調整體質是2025年營運發展關鍵，保瑞於第一季完成整併作業後，預計自第二季起，每季可從舊廠釋出約2億元現金，全年約6億元，另搭配部分轉作營業用途或出售的廠房設備，預估將帶來約10億元現金回流。整體可動用現金合計達16億元，將優先用於擴產與提升營運槓桿的資本支出計畫，同時亦做為潛在併購機會的備用資金。

看好CDMO產業正值技術平台升級與複雜製程導入的關鍵時期，全球前二十大藥廠皆加速在地化與擴產。保瑞也同步推進「美國化」策略，聚焦高技術、高毛利的無菌製劑劑型（如無菌軟膏、鼻噴劑與充填型劑型），並於美國投資強效口服固體劑型與封裝線，以強化在地供應與製造競爭力。

明尼蘇達州的Maple Grove廠已啟動首項CDMO專案，其無菌製程平台的資本支出計畫已提交董事會審議，目前已有三家潛在客戶洽談，預期導入10項新分子。此外，馬里蘭州針劑廠的Flex Pro產線將於7月啟動，不僅可充填注射針劑，也具備凍晶品項生產能力，產能將增加約30%，單批最大產能可達250萬劑。目前已有約20項來自新舊客戶的專案等待導入。

針對美國學名藥業務，依生產成本效益調整產品線，將六項產品完成技術轉移，由成本效益更高的廠區生產，以提升整體供應鏈效率並落實整併目標，也持續擴張特殊劑型產品占比市場。vigabatrin系列的Vigafyde、Vigadrone，在新病患（New Patients）市場的占有率第一季從達67%提升至70%，新增病患數季成長17%，特別是Vigafyde的營收季增率達114%。

近期台幣兌美元持續升值，保瑞表示，部分應收帳款與支出皆以美元計價，具自然避險效果，但最終淨利仍以台幣計算，因此仍可能受到匯率波動影響。根據114年第一季財報揭露，美元升值1%將影響淨利約1,800萬元，已較113年同期的3,500萬元明顯下降，主因為美國製造支出與人事成本的抵銷效益。

保瑞5月營收受到匯率及CDMO產線生產遞延影響，降至15.1億元，由於馬里蘭州無菌針劑廠生產遞延影響已解決，預期6月起營收將恢復至20億元以上，第二季營收上看55億元，季增超過二成。二大事業同步向上持續，且隨著整併完成體質調整，獲利結構將逐季轉好，全年營收成長挑戰二成。