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產業總司令／伺服器2023展望佳 誰能脫穎而出
【撰文／賴建承】
新冠疫情肆虐了全球三年了，不僅改變了世界運作方式，也讓人們的工作、生活、消費、學習等發生了不小變化，遠距工作變成常態，也更習慣在網路購物，訂餐等，所有的行業也陸續朝數位轉型，且薪資高漲與缺工的壓力，更讓自動化迎來一波加速成長趨勢。然而要達成數位轉型趨勢，必須要有基礎建設來配合，故伺服器與網路通訊的建置就不容小覷。雖然TrendForce研究表示，2023年伺服器整機出貨年增率將再下修至2.8%，主要是經濟不佳削弱企業資本支出，及疫情漸退，包括Meta、Google、ByteDance (TikTok)均下修明年伺服器的採購動能等，不過在成長趨勢仍不變下，研判2023年仍是值得關注的產業。
嘉澤股價創高，嘉基補漲
超微Genoa及英特爾Eagle Stream已分別在11月及12月啟動拉貨，在兩大CPU伺服器新平台的拉貨下，明年伺服器持續成長可期，相關供應鏈將看俏。包括組裝、插槽、連接器、高速傳輸晶片、遠端管理晶片、電源管理IC、電池、交換器、滑軌、機殼、PCB相關、散熱模組等，其中連接器的嘉澤(3533)、嘉基(6715)；機殼的營邦(3693)等近期股價均紛紛大漲。嘉澤股價更是創下歷史新高，也帶動同集團的嘉基股價反攻，嘉澤受惠於PCIe Gen 5伺服器新平台逐漸發揮效益，及美系伺服器需求有撐，11月營收24.1億，月增1.46%、年增17.6%，維持在相對高檔，由於1月為農曆年，客戶將提前拉貨，預期12月營收有望進一步成長。嘉澤前3季EPS45.17元，全年上看60元以上，展望2023年，在新平台滲透率提升，伺服器占比持續成長，及新CPU規格升級、socket的pin腳數增加下，將可樂觀看待營收與獲利進一步成長。至於嘉基前3季EPS7.4元，有機會賺1個股本，股價有機會挑戰第三季高點。
緯穎、廣達股價委屈
伺服器組裝廠方面，包括緯創(3231)、英業達(2356)股價紛紛創下波段高，且站上所有均線，研判前3季分別賺58.48元、7.32元及5.18元的緯穎(6669)、鴻海(2317)、廣達(2382)等股價也將跟進，其中緯穎11月營收334.56億，月增率42.56%、年增率62.8%，創歷史次高，股價也站上所有均線，日KD剛交叉向上，月線與年線也開始黃金交叉，10日線不破可偏多操作。至於廣達客戶涵蓋亞馬遜、微軟、谷歌與Meta北美地區雲端四大業者，股價也剛站上季線，只要量能增溫也有反彈契機，至於鴻海因蘋果手機出貨高峰將過，目前恐處於區間整理。
致新打出大頭肩底
在IC設計方面包括高速傳輸晶片的譜瑞-KY(4966)、遠端管理晶片的信驊(5274)、電源管理IC的致新(8081)等，其中在利空出盡後呈現反彈格局，不過下半年營收確實已明顯衰退，建議以跌深反彈視之，月線為多空分水嶺。而信驊也開始步入淡季，11月營收4.19億，月減18.81%，不過股價偏高，研判將先於季線與年線間整理。剛切入伺服器領域的致新，前3季EPS20.69元，股價已打出大頭肩底，站上中長期均線，配合日KD低檔交叉向上，月線不失守有機會挑戰年線反壓。
營邦股價飆漲，勤誠被低估
伺服器機殼的營邦(3693)，前3季EPS6.75元，全年EPS估8.1元，近期股價在外資大買下呈現飆漲，不追高，5日線為多空分水嶺。而勤誠(8210)前3季EPS7.01元，全年上看9元，本益比僅8倍，有被低估之嫌，近期投信小買，股價站上所有均線，一旦量能增溫有機會補漲。交換器大廠智邦(2345)，400G交換器今年出貨逐漸增加，其中100G 主要供應美國雲端服務商，需求穩定，目前歐美銷售比重約占8~9成。隨著英特爾與AMD推出伺服器處理器即將亮相，市場預期將帶動超大規模資料中心換機潮，而供給面下半年缺料可望逐漸改善下，帶動營運走強。此外，Nokia將開始出貨7250IXR之400G交換器產品給微軟的Azure雲，而Nokia占智邦約5 ∼10%營收，預估明年此雲端業務將發酵，有助毛利率向上。同時智邦看好大雲端趨勢，已打造竹北AI園區打造全球共生體系，預計2024 年落成，運用AI 、物聯網、大數據等技術，建構自有智慧製造系統。前3季EPS10.44元，全年有13元以上實力，月線或季線站穩，股價將有機會再攻。
PCB鎖定~金像電、台光電、欣興
老牌PCB廠金像電(2368)，上半年伺服器占比重60%、網通占16%、NB占16%、其它占8%，前3季EPS6.9元，全年EPS估9.3元。Intel下一代伺服器平台Eagle stream，金像電已小量出貨，量產要待2023年第二季，將是明年伺服器產品線營收成長及毛利率提升的動能。股價短線漲多拉回，研判季線支撐強，回不破可逢低布局。台光電(2383)有三大產品，手持裝置約50%，網通35%～40%，汽車、工業等為10%～15%，雖然非蘋產品持續去化庫存，不過在蘋果拉貨旺季下，加上網通產品如伺服器、交換器等需求強，下半年營運可望優於上半年。台光電近年積極發展網通相關產品，無鹵環保材料及高階HDI技術，預期在新一代伺服器平台、400G交換器的市占率將大幅成長。由於在5G相關裝置產品有強大的潛力，加上低軌道衛星可望成為銅箔基板另一個關鍵市場，故看好台光電2023年業績可持續成長。外資近期持續布局，股價也力守月線，前3季EPS11.16元，全年上看15元，只要月線不破可分批布局。欣興(3037)為ABF載板領域的龍頭，今年前三季EPS為15.09元，受惠於較高的ABF毛利挹注，以及多項業務迎來傳統旺季，使得第三季毛利率及營益率更是優於市場預期。儘管近期ABF需求雜音不斷，基期也逐季攀高，公司仍看好5G、AIoT、HPC等高頻高速、高速運算需求持續增加，未來ABF報價依舊看漲，資本支出維持高檔，全年EPS估20元，本益比7倍，股價短線漲多拉回，季線不破可逢低布局。
