估值見頂及價格競爭，美系外資對亞德客-KY及上銀持中立評等

【財訊快報／記者戴海茜報導】美系外資最新報告指出，亞德客-KY(1590)的估值已經反映中國解封重新開放大部分地區，而上銀(2049)因價格競爭下，潛在收益恐將縮減，因此對亞德客及上銀兩家公司持中立評等。 根據日本機床製造商協會(JMTBA)的數據顯示，10月總體訂單較上月下滑6%，也年減5%、達1410億日圓，其中國內訂單較上月衰退15%，年減11%、達到450億日圓。海外訂單部分，10月則較上月下滑2%，也較去年同期下滑2%、達970億日圓。

若以地區來看，中國則月減9%，年增29%、至310億日圓。歐洲較上月增長5%，年減25%、達190億日圓。北美月減3%，年減1%、至300億日圓。

美系外資認為，中國封城後重新開放應該對工業自動化產業有利，儘管全面寬鬆的步伐仍存在不確定性，但其他地區像是歐洲市場已連續5個月較去年負成長，美國市場也出現2021年2月以來的首次較去年同期下滑現象。

美系外資預估亞德客2022年營業利益率為29%，低於過去的上升週期；儘管中國經濟環境轉強，工業自動化需求較預期強，但亞德客的微型直線導軌業務發展需要更多時間，加上新產品投資超預期，但需求較預期疲弱。

至於上銀，美系外資認為，正處於上升週期的後期階段，目前來看，需求回升、宏觀不確定性緩和，惟更多定價壓力及地緣政治風險對全球經濟的影響更為廣泛。

美系外資指出，對亞德客的估值已經反映中國解封重新開放大部分地區，而上銀因價格競爭下，潛在收益恐將縮減，因此對亞德客及上銀持中立評等。