主動式ETF真的比較抗跌？揭密經理人、投資策略與成本 決定你的投資報酬率！｜投資診聊室

主動式ETF比較抗跌嗎？今年以來由於美國關稅政策與國際經濟情勢變化，股市頻頻上下震盪，就有網友發現「主動式ETF似乎比較抗跌」？網友發文表示，最近持有兩支主動式ETF，卻發現漲幅表現比被動式ETF還要好，尤其日前在台股一片綠油油中，主動式ETF表現不俗。

本周投資診聊室就來解答：主動式ETF真的比較抗跌嗎？主動式、被動式ETF怎麼選？哪些因素會影響主動式ETF投資績效？

主動式 vs. 被動式ETF主要差異

要回答這題之前，先來回顧這兩種ETF類型的主要差異：

• 投資策略：主動式ETF是由經理人操盤、主動選股、頻繁調整投資組合，基本上你可以直接把它想成常見基金的運作方式，只是它是以股票ETF方式發行；至於被動式ETF，則是連結與追蹤特定指數，調整投資組合的頻率低。

• 費用與成本：主動式ETF由專業經理人團隊操盤，內扣與交易成本通常較高；被動式ETF因直接追蹤特定指數，較少人為操作與管理的成分，因此整體內扣費用較低。

• 績效目標：主動式ETF與傳統基金一樣，追求超越大盤的績效表現與超額報酬；被動式ETF以貼近市場平均表現為主。

• 靈活性：主動式ETF由經理人操盤，可以根據市場狀況靈活調整投資組合與部位；被動式ETF則直接與指數連動，較缺乏彈性。

主動式ETF更抗跌嗎？

從前述內容可知，主動式ETF股性更加積極、靈活，被動式ETF則是訴求穩健，投資組合跟著指數成份走，換股頻率低。在股市震盪時，主動式ETF的確有可能因為經理人更靈活地換股操作，調整投資組合與部位，避免嚴重損失，進而產生比較「抗跌」的結果。

然而，萬事都是一體兩面，積極地投資操作，也可能承受著波動比被動式ETF更大的風險。

因此網友的觀察，比較完整的論述應該為「主動式ETF的確有可能因為經理人更加靈活的操作，在股市震盪時能夠靈機應變，穩住投資績效；但積極換股操作不一定每次都能帶來超額報酬，這取決於經理人團隊的風險調控能力，高報酬也可能伴隨著高風險。」

哪些因素會影響主動式ETF績效？

更完整地說，主動式ETF的績效其實還取決於很多因素，經理人的能力只是其一，以下羅列幾個關鍵要點：

• 經理人選股與操作能力：主動式ETF績效仰賴於基金經理人的選股能力、市場判斷與操作經驗，是否能在經濟周期、政策變動、產業趨勢走向上適時調整投資組合，將影響最終報酬。

• 投資策略與對應標的：每檔主動式ETF都會設定不同的投資策略與對應標的，例如特別專注特定產業，或是訴求多元資產配置等，不同的投資策略與目標，也會在不同的市場環境下產生不同結果。

• 費用結構與換股成本：主動式ETF因主動操作，因此經理費、保管費等內扣費用與換股成本相對較高，若整體內扣費用與換股產生的成本過高，長期以往也將侵蝕整體報酬。

• 基金規模與流動性：若ETF規模過大，也會影響經理人的靈活性與策略執行；但若流動性不足，也會導致股價買賣價差過大，間接影響股價與報酬。

簡言之，ETF績效從來不是單一因素決定，是否抗跌，除了考驗經理人能力之外，也要考量該支ETF本身的組成策略、費用結構與外部市場環境。

那麼，到底選擇主動式還是被動式ETF呢？

簡而言之，主動式ETF追求超越大盤的績效表現，屬於進攻型的投資策略；被動式ETF雖然貼近市場報酬，但是也相對穩健，屬於穩健型的投資標的。並沒有二者之中哪個「一定最好」，若能靈活將資金分散在不同屬性的投資標的，才能達到攻守兼備的效果。

（核稿編輯：劉凱銘）